全球14家3D打印頭部上市公司對比報告,，大部分仍虧損

作者：薛博宇,，[email protected]

導(dǎo)語：
3D打印技術(shù)因其相對傳統(tǒng)制造方法的諸多優(yōu)勢,，如更高的設(shè)計自由度,、更靈活的生產(chǎn)模式,，被視為革命性突破的技術(shù),，其商用化一直處于穩(wěn)定增長的軌道上,。經(jīng)歷過十年前在消費者產(chǎn)品領(lǐng)域廣泛的最初炒作之后，3D打印技術(shù)正在逐步沉淀積累,，并開始逐漸展現(xiàn)出與其價值所匹配的商業(yè)前景,。本文分析了2017 - 2021年3D打印頭部上市公司的財務(wù)及股市表現(xiàn)，結(jié)果顯示3D打印的商業(yè)前景或許只是看起來前景明亮,，而事實上卻進(jìn)展緩慢,。確切的說是“一場緩慢的革命”。

正文：
本報告調(diào)研對象是14家以3D打印為主要業(yè)務(wù)的市值及銷售額處于前列的頭部3D打印公司 [1] [2] [3] [4] [5] ,，包括：

•        3D Systems Corporation (DDD)
•        鉑力特 (688333.SS)
•        Stratasys, Ltd. (SSYS)
•        Desktop Metal, Inc. (DM)
•        Proto Labs, Inc. (PRLB)
•        Velo3D, Inc. (VLD)
•        Materialise NV (MTLS)
•        Markforged Holding Corporation (MKFG)
•        Nano Dimension Ltd. (NNDM)
•        SLM solutions grp AG (AM3D.DE)
•        Shapeways Holdings, Inc. (SHPW)
•        Massivit        (MSVT.TA)
•        voxeljet AG (VJET)
•        Organovo Holdings, Inc.(ONVO)

在一些多元化的公司,，如GE和西門子,，3D打印也是其業(yè)務(wù)的一部分，但不是主要業(yè)務(wù),。這些多元化的公司不是本文分析的對象,，因為他們總體的市場表現(xiàn)不能代表3D打印行業(yè)的未來趨勢。

本文調(diào)查了上市公司的市值及其歷史數(shù)據(jù),、總收入,、研發(fā)（R&D）費用、凈收入,。這些數(shù)據(jù)是通過yfinance API從雅虎財經(jīng)（https://finance.yahoo.com）獲取的,；數(shù)據(jù)清理是通過Python及其所帶的一些庫完成的，如pandas,、beautifulsoup4和numpy,；數(shù)據(jù)的可視化是在Tableau public中完成的。

一,、3D打印上市公司市值及位置

如圖 1. 所示,，3D Systems、鉑力特和Stratasys是市值前三名3D打印公司（2022/01/28）,。

圖 1. 頭部3D打印上市公司市值 (2021/01/28)

3D System成立于1986年,，總部設(shè)在美國的羅克希爾。它提供3D打印機(jī),、CAD和CAE軟件,、材料、掃描儀,、培訓(xùn)服務(wù),、制造解決方案。它主要服務(wù)于醫(yī)療,、牙科,、汽車、航空航天,、耐用品,、政府、國防,、科技,、珠寶、電子,、教育,、消費品、能源等領(lǐng)域的公司,，以及合作伙伴渠道和分銷商,。

鉑力特成立于2011年,，總部設(shè)在中國西安。它提供定制的3D打印產(chǎn)品,、設(shè)備,、原材料和其他技術(shù)服務(wù)。它主要服務(wù)于航空航天和國防,，也有來自能源,、醫(yī)療、模具,、汽車和其他行業(yè)的客戶。

Stratasys公司成立于1989年,，總部設(shè)在以色列,。它提供基于高分子材料的3D打印設(shè)備、材料和服務(wù),。如Polyjet打印機(jī),、FDM打印機(jī)、光固化打印機(jī),、纖維材料,、Polyjet樹脂材料等。它還提供GrabCAD打印平臺,，提供各種3D打印技術(shù)的編程,、調(diào)度、監(jiān)控,、訂單管理和分析,。其產(chǎn)品和服務(wù)主要用于汽車、航空航天,、醫(yī)療,、牙科、教育和消費品市場,。該公司通過世界各地的轉(zhuǎn)售商和獨立銷售代理網(wǎng)絡(luò)銷售其產(chǎn)品,。

十四家頭部3D打印上市公司中有7家位于美國，包括Velo3D,、Shapeways Holdings,、Proto Labs、Organovo,、Markforged和Desktop Metal,，以及目前世界上市值最高的的3D打印公司3D Systems。Voxeljet,、SLM solution和Materialise位于歐洲,，Stratasys,、Nano Dimension和Massivit來自以色列，鉑力特來自于中國,。這說明目前在3D打印行業(yè)美國仍處于絕對的統(tǒng)治地位,。

圖 2. 頭部3D打印上市公司位置分布及市值

二、3D打印上市公司總收入

3D Systems,，Stratasys,，Proto Labs 是總收入的前三名。Proto Labs 和鉑力特在過去五年業(yè)務(wù)整體保持增長,，Materialise基本保持穩(wěn)定且略有增長,，Stratasys的總收入略有下降趨勢。

圖 3. 3D打印頭部上市公司總收入（2017 - 2021*）,。 * 由于2021Q4數(shù)據(jù)暫未公布,，2021*總收入是2020 Q4 到 2021 Q3的總和

三、研發(fā)投入情況

3D Systems 和Stratasys在研發(fā)費用方面占據(jù)前二但整體呈現(xiàn)下降趨勢,。Proto Labs,，Materialise和鉑力特的研發(fā)費用在過去五年中一直保持增長，三者的總收入也基本保持增長,，這一定程度上體現(xiàn)了3D打印業(yè)務(wù)是由技術(shù)研發(fā)驅(qū)動增長的特點,，也說明三者可能已經(jīng)找到了驅(qū)動業(yè)務(wù)增長的研發(fā)方向，并形成了良性循環(huán),。

圖 4. 3D打印頭部上市公司研發(fā)（R&D）費用（2017 - 2021*）,。 * 由于2021Q4數(shù)據(jù)暫未公布，2021*總收入是2020 Q4 到 2021 Q3的總和

3D打印上市公司的研發(fā)費用占比普遍處于較高的水平,，如下圖,，幾乎每個3D打印上市公司的研發(fā)費用占比都高于特斯拉和比亞迪，這一方面說明3D打印業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍重視研發(fā)工作,，另一方面也體現(xiàn)了3D打印仍處于行業(yè)生命的成長期,。

圖 5. 3D打印頭部上市公司研發(fā)費用占比（2017 - 2021*）

四、凈收入情況

在14家頭部3D打印企業(yè)中,，大部分企業(yè)在過去五年處于虧損狀態(tài),，只有鉑力特和Proto Labs凈利潤整體為正值。3D Systems 2021年的產(chǎn)生的巨額凈利潤主要是由于其將醫(yī)療模擬業(yè)務(wù) Simbionix 以3.05億美元的價格出售給了 Surgical Science,，以專注于 3D 打印和開發(fā)專門用于工業(yè)規(guī)模3D打印的能力,。 Stratasys 2020年的巨額虧損主要是由于第三季度注銷的與FDM和Polyjet業(yè)務(wù)有關(guān)的3．862億美元的商譽減值費用。

圖 6.  14家頭部3D打印上市公司凈收入（2017 – 2020）

五,、市值占比變化

14家頭部3D打印上市公司的總市值在2021年初急劇增長到超過400億美元,，但2022年初已回落到150億美元，并且仍在保持下降趨勢,。這種急劇上升和下降可能是因為對新冠疫情的極度樂觀或悲觀的估計帶來的,�,？傮w來說，股票市場的表現(xiàn)表明,，投資者對3D打印的未來并不十分樂觀,。另一方面，鉑力特的市值長期來看呈上升趨勢,，這可能是由于其總收入,、研發(fā)費用和凈利潤的增長給投資者帶來了信心。

圖 7. 14家3D打印頭部上市公司的歷史市值變化（2018-2021）

從市值的百分比疊加圖上,，可以明顯看出鉑力特占14家公司市值總量的百分比在不斷增長,，3D systems 市值占比整體來看也處于增長狀態(tài),。這說明相對其他12家公司而言,，市場更看好這兩家公司。

圖 8. 14家3D打印頭部上市公司市值的百分比疊加圖

六,、與電動汽車龍頭企業(yè)橫向?qū)Ρ?/strong>

如果把3D打印與其他行業(yè)進(jìn)行橫向比較（如電動汽車行業(yè)的特斯拉,、比亞迪，多元化公司通用電氣）,，就市值和總收入而言,，3D打印仍然是一個非常小的商業(yè)領(lǐng)域。

圖 9. 3D打印頭部上市公司與其他行業(yè)頭部上市公司市值比較,。

圖 10. 3D打印頭部上市公司與其他行業(yè)頭部上市公司總收入比較

與其他正處于風(fēng)口快速增長的行業(yè)（例如：電動汽車）相比,，3D打印公司的增長速度并不快。作為增長最快的3D打印公司,，鉑力特的總收入的相對增長率（%）略高于比亞迪,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于特斯拉。其它3D打印公司的總收入的增長率（%）均落后于比亞迪和特斯拉,。

圖 11. 3D打印頭部上市公司與其他行業(yè)頭部上市公司總收入的相對增長率（%）

七,、14家3D打印上市公司在整個行業(yè)的比重變化

值得注意的是，本文所涉及的14家3D打印公司總收入占整個3D打印市場的份額（Wohlers報告）在大幅逐年下降,，從2017年的24%下降到2021年的12%,。考慮到而他們的總收入絕對值并未大幅下降（圖 13. ）,，這意味著有更多的公司進(jìn)入了3D打印行業(yè),，實際上現(xiàn)在世界上已經(jīng)有6000多家公司擁有3D打印業(yè)務(wù) [6]，這可能是3D打印行業(yè)未來保持增長的一個跡象,。

圖 12. 本文所涉及的14家上市公司占3D打印市場的份額,。

圖 13. 本文所涉及的14家上市公司總收入變化。

結(jié)語：

分析表明,，美國仍在3D打印行業(yè)占據(jù)統(tǒng)治地位,；3D打印企業(yè)普遍在研發(fā)工作上投入較大,，大部分企業(yè)在過去五年處于虧損狀態(tài)；3D打印業(yè)務(wù)目前主要由技術(shù)研發(fā)驅(qū)動增長,，本行業(yè)目前仍處于行業(yè)生命的成長期和技術(shù)積累期,；就市值和總收入而言，3D打印仍然是一個非常小的商業(yè)領(lǐng)域,，而且其他快速增長的行業(yè)（例如：電動汽車）相比,，3D打印公司的增長速度并不快。經(jīng)過時間的積累和沉淀,，越來越多的企業(yè)進(jìn)入這個領(lǐng)域,，未來3D打印業(yè)務(wù)或許不會呈現(xiàn)出如新能源汽車一樣的爆發(fā)式增長，但仍有穩(wěn)定增長的動力和潛力,。

作者簡介

薛博宇,，男，1990年生人,。2013年本科畢業(yè)于武漢大學(xué)金屬材料專業(yè),，2021年碩士畢業(yè)于瑞典皇家理工學(xué)院材料科學(xué)專業(yè)。2013-2015年從事電工材料相關(guān)工作,；2015-2019年從事金屬3D打印技術(shù)工作,，期間發(fā)表專利十余項，其中作為第一發(fā)明人的發(fā)明專利2項,；碩士論文為拓?fù)鋬?yōu)化結(jié)構(gòu)設(shè)計研究�,，F(xiàn)暫旅居瑞典。

參考文獻(xiàn)：

[1]         "The World’s Largest 3D Printing Companies by Market Cap: Protolabs, 3D Systems on Top," [Online]. Available: https://manufactur3dmag.com/the- ... 3d-systems-on-top/.
[2]         "15 Biggest 3D Companies in the World," [Online]. Available: https://finance.yahoo.com/news/1 ... rld-141903235.html.
[3]         "The 16 Most Valuable 3D Printing Companies & Manufacturers 2022," [Online]. Available: https://www.3dsourced.com/rankin ... rinting-companies/.
[4]         "5 Biggest 3D Printing Companies," [Online]. Available: https://www.investopedia.com/art ... ting-companies.asp.
[5]         "Who’s The Biggest In 3D Printing: July 18, 2021," [Online]. Available: https://www.fabbaloo.com/news/wh ... nting-july-18-2021.
[6]         "3d printing business directory," [Online]. Available: https://www.3dprintingbusiness.directory/.