市值從80億美元跌到0.3億,，3D打印矯正牙套SmileDirectClub申請(qǐng)破產(chǎn)

2023年10月5日,，南極熊獲悉,，美國(guó)齒形矯正公司SmileDirectClub（納斯達(dá)克股票代碼：SDC）宣布,，由于財(cái)務(wù)狀況緊張,，該公司已根據(jù)美國(guó)破產(chǎn)法第11章，在德克薩斯州提出破產(chǎn)申請(qǐng)。

這個(gè)決定是在公司迫切需要進(jìn)行全面資本重組時(shí)做出的,。由于外部融資途徑已關(guān)閉,，創(chuàng)始人向公司提供了8000萬(wàn)美元（約合5.8億元人民幣）的緊急資金，首先將使用其中的2000萬(wàn)美元用于業(yè)務(wù)發(fā)展,，這將在接下來(lái)的兩個(gè)月內(nèi)進(jìn)行,。然而，如果在2023年11月23日之前找不到買家或投資者,，他們將不得不考慮出售公司的資產(chǎn),。與此同時(shí)，公司的所有參與者都相信公司有發(fā)展?jié)摿�,，因此,，他們正在盡最大努力來(lái)保持公司的運(yùn)營(yíng)活力。

△SmileDirectClub 3D打印矯正器

營(yíng)收為何一落千丈

SmileDirect于2021年與HP（惠普）合作,，率先采用了多噴射融合(MJF)技術(shù),，標(biāo)志著它可能成為通過(guò)3D打印生產(chǎn)間接隱形矯正牙套的領(lǐng)導(dǎo)者。這使得SmileDirect可能成為MJF技術(shù)在這類正畸產(chǎn)品制造中的最大用戶,。它們的SmileHouse擁有60多臺(tái)3D打印機(jī),，是美國(guó)最大的3D打印中心之一。

從2016年到2019年,，這家位于田納西州納什維爾的企業(yè)經(jīng)歷了快速增長(zhǎng),，收入從2060萬(wàn)美元激增至7.5億美元（約合54億元人民幣）。然而,，Covid-19帶來(lái)的意外破壞扭轉(zhuǎn)了這一趨勢(shì)。由于診所被迫關(guān)閉,、消費(fèi)者習(xí)慣變化以及業(yè)務(wù)模式從實(shí)體SmileShops轉(zhuǎn)向直接向客戶交付,，公司報(bào)告稱，截至2020年底凈虧損達(dá)到2.78億美元（約合20億元人民幣）,。

△使用醫(yī)用透明膜片包裹在牙模上

財(cái)務(wù)問(wèn)題一直存在,，并且隨著時(shí)間的推移變得越來(lái)越嚴(yán)重。與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Align Technology（該公司率先使用3D打印來(lái)創(chuàng)建隱適美Invisalign隱形矯正器系統(tǒng)）之間的長(zhǎng)期法律糾紛增加了更大的壓力,，最終導(dǎo)致SmileDirect被判賠償6300萬(wàn)美元（約合4.5億元人民幣）,。盡管該公司對(duì)這一結(jié)果提出了質(zhì)疑，但它影響了資金流動(dòng)性和第三方談判前景,。
△2023年4-6月,，SmileDirect營(yíng)收1億美元，虧損1700萬(wàn)美元,。而在1-3月,，其營(yíng)收為1.2億美元，虧損2100萬(wàn)美元。

為了重新奪回市場(chǎng)地位,，SmileDirect在2023年推出了兩項(xiàng)舉措：人工智能驅(qū)動(dòng)的平臺(tái)和面向部分客戶的高端產(chǎn)品線,。盡管潛力巨大，但債務(wù)不斷增加和缺乏第三方投資給這些努力蒙上了陰影,。當(dāng)宣布根據(jù)美國(guó)破產(chǎn)法第11章申請(qǐng)破產(chǎn)時(shí),，公司的累計(jì)債務(wù)高達(dá)驚人的8.906億美元（約合64億元人民幣）。

△SmileDirectClub工廠

創(chuàng)新牙齒正畸模式
2019年9月12日美國(guó)齒形矯正公司SmileDirectClub在美國(guó)納斯達(dá)克上市,，發(fā)行價(jià)為23美元,，募資超過(guò)13億美元（約合91億人民幣）。直接面向消費(fèi)者齒形矯正,，他們通過(guò)遠(yuǎn)程牙科診斷,，將授權(quán)的牙科醫(yī)生和齒形矯正患者連接起來(lái)，實(shí)現(xiàn)齒科領(lǐng)域的O2O,。

用戶購(gòu)買只需要2個(gè)步驟：
①取得牙齒的3D數(shù)據(jù),。快遞一個(gè)“牙印套件”給客戶,，客戶自己咬了之后得到牙齒模具,，然后快遞回去給SmileDirectClub；或邀請(qǐng)客戶到達(dá)實(shí)體門店免費(fèi)掃描3D口腔數(shù)據(jù),。
②收到并戴上隱形矯正器,。客戶支付1895美元之后,，牙醫(yī)診斷設(shè)計(jì)出矯正方案并3D打印出來(lái),，隱形矯正器以快遞的形式給到客戶。
△隱形矯正器大禮包

他們還開(kāi)發(fā)了遠(yuǎn)程診斷功能,，方便牙醫(yī)在后續(xù)治療中監(jiān)督檢查治療效果,。SmileDirectClub的治療周期在6個(gè)月左右，價(jià)格為1895美金（傳統(tǒng)的牙醫(yī)方案需要5000至8000美金的費(fèi)用,，大大減少了）,，并且可以使用保險(xiǎn)來(lái)支付。這個(gè)價(jià)格比正常診所矯正低一半多,，獲得同樣專業(yè)的牙科診斷以及護(hù)理,。


嘗試調(diào)整財(cái)務(wù)策略

為了支持公司的第11章備案和初步動(dòng)議，SmileDirect的首席財(cái)務(wù)官Troy Crawford向美國(guó)破產(chǎn)法院法官Christopher M. Lopez提交了一份詳細(xì)聲明,，長(zhǎng)達(dá)51頁(yè),。在這份文件中，他概述了公司的財(cái)務(wù)歷史,，詳細(xì)介紹了破產(chǎn)之路,。

他強(qiáng)調(diào)了該品牌在歷史上如何實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁的增長(zhǎng),，直到受到Covid-19的全面沖擊。然而,，店面的關(guān)閉,、供應(yīng)鏈干擾、勞動(dòng)力短缺和消費(fèi)者支出變化等因素,，影響了它的主要客戶群,，主要是中低收入階層。

在疫情期間,，雖然它們的SmileShops此前約占總銷售額的90%,，但后來(lái)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向直接向消費(fèi)者運(yùn)送印模套件，導(dǎo)致銷售額急劇下降,。到2020年底,，財(cái)政緊張導(dǎo)致凈虧損達(dá)到2.78億美元，不幸的是,，這一趨勢(shì)持續(xù)存在,。

Crawford表示，為了應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn),，該公司在2021年通過(guò)可轉(zhuǎn)換票據(jù)和其它金融工具籌集了7.475億美元（約合54億元人民幣）,。這些收益為公司的國(guó)際和運(yùn)營(yíng)增長(zhǎng)提供了資金。然而,，由于可轉(zhuǎn)換票據(jù)將于2026年到期,，目前公司很難獲取額外的資金來(lái)滿足財(cái)務(wù)需求。

SmileDirect甚至采取了削減成本的策略,，包括減少營(yíng)銷預(yù)算,、停止運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)不佳的全球業(yè)務(wù)，并專注于核心增長(zhǎng)計(jì)劃,。然而,，這些舉措未能阻止?fàn)I收進(jìn)一步減弱。隨后,，于2023年8月8日，高管們宣布了2023年第二季度的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī),，顯示收入持續(xù)下降,。雖然凈虧損和調(diào)整后的 EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤(rùn)）有所改善，但第二季度的指標(biāo)不足以避免破產(chǎn)申請(qǐng),。

Crawford解釋：“公司已連續(xù)五個(gè)季度改善EBITDA,，并通過(guò)財(cái)務(wù)管理有望在2023年第三季度實(shí)現(xiàn)盈利的EBITDA，以及在2023年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利的自由現(xiàn)金流,。盡管有這些積極的趨勢(shì),，但公司無(wú)法籌集第三方融資,，再加上到期于2026年的可轉(zhuǎn)換票據(jù)和Align判決，完全阻礙了公司的各項(xiàng)舉措,。因此,，第11章破產(chǎn)法現(xiàn)已啟動(dòng)�,！�

△SmileDirectClub使用HP Multi Jet Fusion 3D打印機(jī)每天制作5萬(wàn)個(gè)口模

面臨的債務(wù)困境

聯(lián)合創(chuàng)始人David Katzman表達(dá)了樂(lè)觀的態(tài)度：“在 SmileDirectClub,，我們專注于提供出色的客戶體驗(yàn)，已經(jīng)幫助超過(guò)200萬(wàn)客戶獲得了他們夢(mèng)寐以求的微笑,。今天,，采取這一步驟是為了確保我們能夠在SmileMaker平臺(tái)和CarePlus產(chǎn)品的成功基礎(chǔ)上持續(xù)發(fā)展，并繼續(xù)履行我們?yōu)榭蛻籼峁┌踩�,、便捷和有效口腔護(hù)理的使命,。這項(xiàng)交易旨在確保我們未來(lái)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，能夠充分反映我們團(tuán)隊(duì)成員的才能和我們的業(yè)務(wù)品質(zhì),�,！�

SmileDirect于2023年9月29日正式提交了第11章破產(chǎn)申請(qǐng)。隨后的關(guān)鍵聽(tīng)證會(huì)定于2023 年10月24日舉行,。不幸的是,，隨著該公司申請(qǐng)破產(chǎn)的消息傳出，股價(jià)在9月29日的盤后交易中急劇下跌,，下跌約61%創(chuàng)下了歷史新低,。截至2023年10月3日星期二，股價(jià)進(jìn)一步下跌,，較2023年9月2 日的收盤價(jià)下跌約81.7%,。
△SmileDirectClub股價(jià)走勢(shì)，最近幾年連續(xù)大幅下跌,，從發(fā)行價(jià)23美元,，市值高達(dá)80億美元；跌倒目前的0.074美元,，跌幅超過(guò)99%,，現(xiàn)在市值約3000萬(wàn)美元。

正如提到的,，由于SmileDirect擁有高吞吐量和材料能力,，這使得他們?cè)贛JF技術(shù)中可能會(huì)找到其它應(yīng)用領(lǐng)域，這一點(diǎn)在市場(chǎng)中得到認(rèn)可,。然而,，需要注意的是，SmileDirect的未來(lái)仍然不確定,，因?yàn)樗麄冋�在面�?duì)法律訴訟的進(jìn)展,。這一法律訴訟使該公司的前景充滿了不確定性,，盡管他們展現(xiàn)出了適應(yīng)不同領(lǐng)域的潛力，但其未來(lái)發(fā)展道路仍需要關(guān)注,。