圖解科創(chuàng)企業(yè)—鉑力特,，國(guó)內(nèi)金屬3D打印企業(yè)龍頭

公司簡(jiǎn)介
西安鉑力特增材技術(shù)股份有限公司成立于2011 年，注冊(cè)資本6000萬(wàn)元，是一家由西北工業(yè)大學(xué)牽頭出資的專注于工業(yè)級(jí)金屬增材制造（也稱“3D打印”）的高新技術(shù)企業(yè)。核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)于1995 年即開(kāi)始研究金屬增材制造技術(shù)，目前已發(fā)展成國(guó)內(nèi)最具產(chǎn)業(yè)化規(guī)模的金屬增材制造企業(yè),。


公司所屬行業(yè)為通用設(shè)備制造業(yè)中的增材制造裝備制造。公司無(wú)實(shí)際控股股東,，實(shí)際控制人為黃衛(wèi)東,、折生陽(yáng)和薛蕾，且該三人為一致行動(dòng)人,。發(fā)行前,，實(shí)際控制人折生陽(yáng)直接持有公司29.07%的股份，黃衛(wèi)東通過(guò)萍鄉(xiāng)晶屹間接持有公司15.12%的股份,，薛蕾直接持有公司5.94%的股份,，通過(guò)萍鄉(xiāng)博睿間接控制公司3.24%的股份，三人合計(jì)控制公司53.37%的股份,。

公司還存在兩家國(guó)有股東,，分別為西工大資產(chǎn)管理公司與西安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“西高投”）。發(fā)行前,，西工大資產(chǎn)管理公司持有公司14.49%的股份,，西高投持有公司5.40%的股份。

業(yè)務(wù)產(chǎn)品
公司產(chǎn)業(yè)布局齊全,，業(yè)務(wù)涵蓋3D 打印原材料,、設(shè)備、產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù),。2018 年主營(yíng)業(yè)務(wù)中3D 打印設(shè)備,、3D 打印產(chǎn)品以及代理三項(xiàng)合計(jì)營(yíng)收占比94.85%。下游客戶以航空航天和工業(yè)機(jī)械為主，2018 年?duì)I收占比分別達(dá)62.2%,、23.4%,。

Ø  金屬3D打印設(shè)備業(yè)務(wù)：主要是銷售公司自研的激光選區(qū)熔化成形、激光高性能修復(fù)等系列金屬3D打印設(shè)備,；
Ø  金屬3D打印定制化產(chǎn)品業(yè)務(wù)：主要為航空航天、工業(yè)機(jī)械等領(lǐng)域客戶設(shè)計(jì)并制造金屬3D打印定制化產(chǎn)品,；
Ø  金屬3D打印原材料業(yè)務(wù)領(lǐng)域：公司已成功開(kāi)發(fā)多個(gè)傳統(tǒng)牌號(hào)的鈦合金材料,，并自主研發(fā)出10余種專用粉末材料；
Ø  金屬3D打印技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)主要包括工藝咨詢,、設(shè)計(jì)優(yōu)化,、逆向工程、軟件定制服務(wù)等,；
Ø  代理銷售設(shè)備及配件業(yè)務(wù)：代理銷售部分EOS金屬增材制造設(shè)備,，并向客戶提供本地化的EOS設(shè)備相關(guān)維護(hù)等服務(wù)。（德國(guó)EOS是金屬和高分子材料工業(yè)3D打印的領(lǐng)導(dǎo)者,，現(xiàn)在已經(jīng)成為全球最大的金屬增材制造設(shè)備商,，覆蓋設(shè)備、工藝和咨詢服務(wù)等一整套體系,。）

主要客戶
鉑力特的主要客戶為中航工業(yè),、航發(fā)集團(tuán)、航天科工,、航天科技,、中船重工等大型國(guó)有集團(tuán)下屬單位。2016 年度,、2017 年度及 2018 年度占比分別為 69%,、61%及 69%，客戶集中度較高,。這主要由于我國(guó)航空航天領(lǐng)域?qū)儆诟叨燃�中的�?jīng)營(yíng)模式,，自身具有較大的集中性和壟斷性。

研發(fā)能力
公司研發(fā)實(shí)力強(qiáng)大,，形成了以首席科學(xué)家黃衛(wèi)東為核心的研發(fā)團(tuán)隊(duì),，公司高管均具有深厚的科研背景，研發(fā)人員占26.73%,，本科及以上學(xué)歷人員占比 49.77%,。報(bào)告期內(nèi)，公司不存在研發(fā)費(fèi)用資本化的情況,，近 3 年研發(fā)投入始終保持在 8%以上,。

根據(jù)市場(chǎng)需求，公司自主研發(fā)了成形尺寸范圍由毫米級(jí)到米級(jí)的各型金屬增材制造設(shè)備共計(jì) 2 系列 10 余款，并實(shí)現(xiàn)了設(shè)備出口,，公司所研發(fā)的 S500 型激光選區(qū)熔化設(shè)備將產(chǎn)品的成形尺寸提升至米級(jí),，S600型設(shè)備將產(chǎn)品空間尺寸提升至 600mm×600mm×600mm，設(shè)備成形尺寸居于國(guó)內(nèi)第一,，并達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平,，突破了SLM 工藝在成形尺寸和表面質(zhì)量上的技術(shù)瓶頸，在大尺寸高穩(wěn)定性裝備方面處于國(guó)際,、國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位,。



以下是公司的核心技術(shù)：

行業(yè)簡(jiǎn)介
增材制造又稱“3D 打印”。其基本原理為：以計(jì)算機(jī)三維設(shè)計(jì)模型為藍(lán)本,，通過(guò)軟件分層離散和數(shù)控成形系統(tǒng),，將三維實(shí)體變?yōu)槿舾蓚�(gè)二維平面，利用激光束,、熱熔噴嘴等方式將粉末,、樹(shù)脂等特殊材料進(jìn)行逐層堆積黏結(jié)，最終疊加成形,，制造出實(shí)體產(chǎn)品,。其核心就是將復(fù)雜的零部件結(jié)構(gòu)離散為簡(jiǎn)單的二維平面加工，解決了同類型零部件難以加工難題,。


這是與傳統(tǒng)減材制造技術(shù)（對(duì)原材料去除,、切削、組裝的加工模式）完全相反的的方式,，對(duì)傳統(tǒng)的工藝流程,、生產(chǎn)線、工廠模式,、產(chǎn)業(yè)鏈組合產(chǎn)生深刻影響,，是制造業(yè)有代表性的顛覆性技術(shù)。

市場(chǎng)規(guī)模及增速
增材制造產(chǎn)業(yè)
經(jīng)過(guò) 30 多年發(fā)展,，增材制造產(chǎn)業(yè)正從起步邁入成長(zhǎng)期,，呈現(xiàn)出加速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。根據(jù) Wohlers Associates, Inc.統(tǒng)計(jì)顯示,，全球增材制造產(chǎn)值從 2012 年的 22.6 億美元增長(zhǎng)到 2017 年的 73.4 億美元,，年復(fù)合增速高達(dá) 26.20%。據(jù) IDC預(yù)測(cè),，2016-2020 年,，全球增材制造產(chǎn)業(yè)的年復(fù)合增長(zhǎng)率將保持在 22.30%，至 2020 年全球增材制造產(chǎn)值將近 135億美元,。

據(jù)中國(guó)增材制造產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟統(tǒng)計(jì),，2015-2017 年，我國(guó)增材制造產(chǎn)業(yè)規(guī)模年均增速超過(guò) 30%，2017年已超過(guò) 15 億美元,。初步預(yù)計(jì) 2023 年我國(guó) 3D 打印市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 110 億美元左右,，年均復(fù)合增速超過(guò) 37%。行業(yè)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭,，帶來(lái)了3D 打印設(shè)備,、3D 打印產(chǎn)品、3D打印原材料的旺盛需求,。

金屬增材制造裝備
金屬增材制造技術(shù)發(fā)展至今已逐步成熟,，部分工藝制備出的產(chǎn)品質(zhì)量已經(jīng)可以達(dá)到鍛件標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)金屬增材制造裝備的價(jià)格也在不斷下降,。據(jù) Wohlers Associates,Inc.統(tǒng)計(jì)，2017 年金屬增材制造裝備均價(jià) 40.79 萬(wàn)美元,，同比下降25.8%,。

隨著技術(shù)不斷提升以及裝備價(jià)格不斷下降，金屬增材制造在航空航天,、汽車,、工業(yè)、醫(yī)療等諸多領(lǐng)域應(yīng)用范圍不斷拓展,，對(duì)金屬增材制造裝備及產(chǎn)品需求旺盛,。據(jù) Wohlers Associates,Inc.統(tǒng)計(jì)， 2017 年全球金屬增材制造裝備的銷售量約為 1768 臺(tái),，比 2016 年增長(zhǎng)了近 80%,。即2017年全球全球金屬增材制造裝備的銷售額達(dá) 7.21 億美元，同比增長(zhǎng)了126%,。

競(jìng)爭(zhēng)格局
全球增材制造市場(chǎng)主要集中在北美,、歐洲和亞太地區(qū)，并形成了美,、歐等發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)主導(dǎo),，亞洲國(guó)家和地區(qū)后起追趕的發(fā)展態(tài)勢(shì)。2017 年度,，從市場(chǎng)份額來(lái)看,，Stratasys 和 3D Systems 仍保持前兩名。前者27.2%,，后者9.8%,。但這兩家公司都是以非金屬3D打印為主。

鉑力特專注于金屬增材制造領(lǐng)域,，除鉑力特外,，該領(lǐng)域的主要企業(yè)有：德國(guó)EOS、德國(guó) SLM Solution、美國(guó)GE增材,、美國(guó) 3D Systems,、雷尼紹等國(guó)外企業(yè)和杭州先臨三維。鉑力特目前沒(méi)有合適的 A 股可比公司,，國(guó)內(nèi)可比公司先臨三維在新三板掛牌,，目前已停牌，此次也擬在科創(chuàng)板上市,。

與國(guó)內(nèi)外其他同類企業(yè)相比,，公司在激光選區(qū)熔化成形設(shè)備產(chǎn)品上具備優(yōu)勢(shì)，公司研發(fā)的設(shè)備的成形尺寸涵蓋上述所有廠商設(shè)備的成形范圍,，并且在特定尺寸方向有所超越,，且提供多激光拼接打印大型零部件的解決方案，設(shè)備的關(guān)鍵指標(biāo),、零件成形精度等達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平,。2016-2018 年公司對(duì)外銷售了66 臺(tái)自產(chǎn)設(shè)備,，出貨量及市占率在國(guó)產(chǎn)金屬3D 打印設(shè)備市場(chǎng)排名第一,。

業(yè)績(jī)情況
公司業(yè)務(wù)保持了較高速增長(zhǎng),。近3年?duì)I業(yè)收入從 1.66 億元增長(zhǎng)至 2.91 億元，年均復(fù)合增速為 32.37%,；歸母凈利潤(rùn)從 3133 萬(wàn)元增長(zhǎng)至 5718 萬(wàn)元,，年均復(fù)合增速為 35.11%。近3 年公司毛利率在 40%以上,，保持了相對(duì)較高的盈利水平,；凈利率在 2018 年提高到 19.62%。政府補(bǔ)助對(duì)于公司的利潤(rùn)影響較大,，近 3 年政府補(bǔ)助在利潤(rùn)總額中占比分別為 22.58%,、30.60%和 37.25%。3D打印設(shè)備及配件（自研）和3D打印定制化產(chǎn)品是公司利潤(rùn)的主要來(lái)源,，占三年毛利總額的78.06%,。

小結(jié)
由于金屬增材制造裝備行業(yè)具有高增長(zhǎng)趨勢(shì)，公司本身行業(yè)地位領(lǐng)先,，技術(shù)居于國(guó)內(nèi)第一,，屬于國(guó)際領(lǐng)先水平，同時(shí)具有壟斷性的客戶資源,，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)會(huì)繼續(xù)上行,，增長(zhǎng)可期。