平安證券：3D 打印產(chǎn)業(yè)鏈全梳理,，高成長賽道的機遇和挑戰(zhàn)

隨著鉑力特登錄科創(chuàng)板,，證券公司對3D打印行業(yè)的研究又逐漸開始變多,，2019年8月4日,，南極熊獲得了一份由平安證券編寫的行業(yè)研究報告：《智能制造行業(yè)專題報告（七）3D 打印產(chǎn)業(yè)鏈全梳理,，高成長賽道的機遇和挑戰(zhàn)》,。文末附上報告全文PDF下載,。

· 什么是3D打印：增材制造技術(shù)又稱為3D打印技術(shù),，是以數(shù)字模型為基礎(chǔ),，將材料逐層堆積制造出實體物品的新興制造技術(shù)，體現(xiàn)了信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)與先進材料技術(shù),、數(shù)字制造技術(shù)的密切結(jié)合,，是智能制造的重要組成部分。與傳統(tǒng)的減材制造方式相比,，增材制造擁有制造復雜的物品而不增加成本,、產(chǎn)品多樣化而不增加成本、無需組裝,、零時間交付等眾多優(yōu)點,，尤其適合制造形狀復雜的,、定制化的、追求輕量化的零部件,。3D打印技術(shù)將持續(xù)促進并受益于定制化經(jīng)濟的快速發(fā)展,。

· 3D打印行業(yè)正在逐步由導入期進入成長期：經(jīng)過30多年的發(fā)展，3D打印行業(yè)已經(jīng)形成一條比較完成的產(chǎn)業(yè)鏈,，包括上游的各類原材料,、中游的3D打印設(shè)備及服務(wù)，及航空航天,、汽車、醫(yī)療,、教育等眾多下游應(yīng)用領(lǐng)域,。近年來3D打印行業(yè)規(guī)模保持高速增長，2018年全球和國內(nèi)的3D打印產(chǎn)業(yè)規(guī)模分別達到了96.8億美元,、23.6億美元,，5年間的復合增速分別達26.1%、49.1%,，預計未來幾年仍將快速增長,。我們認為，3D打印行業(yè)逐漸從行業(yè)導入期步入了成長期,，國內(nèi)也出現(xiàn)了鉑力特(98.000, 3.12, 3.29%)這樣選對了賽道和模式,，盈利能力較強的公司。

· 上游原材料,，低端充足,，高端短缺，國內(nèi)技術(shù)正在不斷突破：原材料是決定3D打印零部件最終質(zhì)量,、價格的基礎(chǔ)因素,，國內(nèi)中低端的原材料供應(yīng)能力已比較充足，高端原材料供應(yīng)仍受到一定限制,。2017年我國3D打印材料市場規(guī)模達到29.92億元,，同比增長了約40%，占當年整個3D打印行業(yè)市場規(guī)模27.6%,，預計到2024年將達到164億元,。隨著國內(nèi)技術(shù)的不斷突破，各類原材料的價格正在快速下降,，不少原材料的價格大約只有2年前的一半,。

· 中游設(shè)備，工業(yè)級占主流,，進口替代大幕已開啟：設(shè)備是國內(nèi)3D打印產(chǎn)業(yè)中產(chǎn)值最大的環(huán)節(jié),，目前大約占整個行業(yè)總產(chǎn)值的40%-50%;從國內(nèi)的3D打印市場來看,，設(shè)備環(huán)節(jié)的進口替代大幕已經(jīng)開啟，在存量市場上,，聯(lián)泰,、鉑力特、華曙等3家企業(yè)的合計占有率已達到27.9%(主要是工業(yè)級3D打印機);從全球來看,，美國仍是最大的設(shè)備和應(yīng)用的市場,，中國市場正在快速增長。預計隨著技術(shù)的成熟,，工業(yè)級3D打印機的價格仍有較大下降空間,，性價比的逐步提高有利于下游應(yīng)用的拓展。桌面打印機目前競爭已比較激烈,，市場集中度在短期內(nèi)難以提升,。

· 下游應(yīng)用，航空航天,、醫(yī)療,、汽車、機械多點開花：3D打印技術(shù)已經(jīng)在軍事,、航空航天,、醫(yī)療、汽車,、機械設(shè)備制造及消費領(lǐng)域得到了一定的應(yīng)用,。2017年國內(nèi)3D打印各下游應(yīng)用中，工業(yè)產(chǎn)品占比55%,，軍用產(chǎn)品占比16%,，民用產(chǎn)品29%，工業(yè)級3D打印的應(yīng)用規(guī)模遠遠超過消費級3D打印,。我們認為,，目前3D打印技術(shù)成本雖然在逐步下降，但仍處于較高水平,，因此判斷未來一個時期內(nèi),，3D打印仍將首先在高附加值的行業(yè)內(nèi)得到發(fā)展。

· 國家政策強力支持,，行業(yè)標準正在逐步完善：在我國產(chǎn)業(yè)升級的背景下,，3D打印技術(shù)得到國家層面的重視，尤其是2017年12月工信部等12部門印發(fā)的《增材制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃(2017-2020年)》,，為我國的3D打印行業(yè)提出了年均增速30%以上,，2020年增材制造產(chǎn)業(yè)銷售收入超過200億元等目標。此外,，3D打印的行業(yè)標準正在逐步完善,，目前全球增材制造協(xié)會主要有兩個標準,，ASTM F42和ISO/TC 261，ASTM F42目前已發(fā)布29項標準,，19項正在制定中;ISO/TC 261已發(fā)布9項,，25項正在制定中。我國已有5個相關(guān)現(xiàn)行標準,，另有3個即將發(fā)布,，12個在研，覆蓋從上游原材料到下游應(yīng)用的眾多環(huán)節(jié),。行業(yè)標準的逐步完善,，有利于3D打印行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

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