鉑力特：2022年一季度營(yíng)業(yè)收入8976.1萬(wàn),，同比增長(zhǎng)97.3%

2022年5月3日,，南極熊從東方財(cái)富獲悉,，鉑力特于2022年4月29日披露一季報(bào),，公司2022年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入8976.1萬(wàn),，同比增長(zhǎng)97.3%,；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3240.7萬(wàn),，上年同期為-4995.4萬(wàn)元，虧損幅度收窄,。

期間費(fèi)用率下降70.1%,，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅下降

鉑力特公司2022一季度營(yíng)業(yè)成本4305.5萬(wàn)，同比增長(zhǎng)29.9%,，低于營(yíng)業(yè)收入97.3%的增速,，導(dǎo)致毛利率上升24.9%。期間費(fèi)用率為101.5%,，較去年下降70.1%,。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅下降83.1%至-7648萬(wàn)。

在今年4月19日,，首創(chuàng)證券發(fā)布了對(duì)鉑力特(688333)公司的簡(jiǎn)評(píng)報(bào)告,，題目為“金屬增材龍頭制造商，營(yíng)收大幅增長(zhǎng)”,。

核心觀點(diǎn)

● 事件：近日,，公司發(fā)布 2021 年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 5.52 億元,，同比增加 33.92%,，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.53 億元，同比減少 1.40 億元,。

● 股份支付費(fèi)用導(dǎo)致 2021 年歸母凈利潤(rùn)為負(fù),。公司于 2020 年 11 月實(shí)施了向激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，2021 年確認(rèn)股份支付費(fèi)用1.73 億元,，導(dǎo)致公司 2021 年度歸母凈利潤(rùn)為負(fù),。扣除該部分費(fèi)用后,，公司實(shí)際歸母凈利潤(rùn)約為 1.2 億元,，同比增加 37.7%。

● 航空航天領(lǐng)域發(fā)力,，營(yíng)收快速增長(zhǎng),。公司金屬 3D 打印定制化產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)航空航天增材制造,、金屬零部件產(chǎn)品市場(chǎng)占有率較高�,？蛻�(hù)涵蓋了中航工業(yè),、中國(guó)航發(fā)、航天科工,、航天科技,、中國(guó)商飛等的下屬單位以及空中客車(chē)公司等。2021 年,，公司航空航天領(lǐng)域營(yíng)收同比增長(zhǎng) 45.84%,，營(yíng)收占比達(dá) 57.27%。工業(yè)領(lǐng)域營(yíng)收同比增長(zhǎng) 53.91%,，營(yíng)收占比為32.11%。分產(chǎn)品看,，自研 3D 打印設(shè)備毛利率和營(yíng)收占比進(jìn)一步提升,，分別為 53.21%和 39.51%，同比增加 2.59pct,、1.67pct,。3D 打印定制化產(chǎn)品毛利率和營(yíng)收占比分別為 48.89%和 50.35%，同比減少 10.82pct 和2.76pct,。

● 存貨,、合同負(fù)債大幅增加，在建工程大量轉(zhuǎn)固,。公司存貨 3.91 億元,，較期初增加 99.94%；合同負(fù)債 0.38 億元,，較期初增加 143.81%,；表明公司在手訂單充足，生產(chǎn)備貨積極,。公司固定資產(chǎn) 7.26 億元,，較期初增加 104.09%，主要系募投項(xiàng)目建設(shè),，在建工程轉(zhuǎn)固所致,。

● 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模最大的金屬增材制造商，未來(lái)將充分受益于規(guī)模優(yōu)勢(shì),。報(bào)告期內(nèi),，完成鈦合金以及高溫合金粉末材料制備以及應(yīng)用驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)批量化生產(chǎn),，產(chǎn)能達(dá)到 400 噸以上,。二期金屬增材制造智能工廠項(xiàng)目建成,，投入生產(chǎn)。增材制造技術(shù)的產(chǎn)品應(yīng)用已從定制化產(chǎn)品逐步進(jìn)入小批量生產(chǎn)階段,，批量化帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈成熟化,、成本降低和制造模式轉(zhuǎn)變，下游客戶(hù)群體將會(huì)不斷擴(kuò)大,，公司業(yè)績(jī)有望保持高速增長(zhǎng),。

● 持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷鞏固其增材龍頭地位,。2021 年公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)到 1.14 億元,，同比增長(zhǎng) 67.40%。主要系公司以技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展,，進(jìn)一步加強(qiáng)研發(fā)能力建設(shè),，研發(fā)人員數(shù)量及其薪酬增長(zhǎng)及研發(fā)項(xiàng)目增加所致。報(bào)告期內(nèi),，公司在增材制造裝備,、工藝、原材料和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)優(yōu)化方面突破多項(xiàng)技術(shù)難點(diǎn),，獲得多項(xiàng)專(zhuān)利,，設(shè)備的穩(wěn)定性、產(chǎn)品的工程化應(yīng)用進(jìn)一步提高,。當(dāng)前公司還有十大在研項(xiàng)目,，隨著研究成果的逐漸落地，公司產(chǎn)品有望進(jìn)一步獲得市場(chǎng)認(rèn)可,，行業(yè)龍頭地位得到鞏固,。

● 投資建議：公司是金屬增材領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。產(chǎn)品布局全面,，涵蓋了 3D打印設(shè)備,、3D 打印定制化產(chǎn)品、3D 打印原材料等,。公司技術(shù)實(shí)力雄厚,，產(chǎn)品性能在國(guó)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。未來(lái)增材產(chǎn)品逐步進(jìn)入批量生產(chǎn)階段,，公司營(yíng)收有望保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),。我們預(yù)測(cè)公司 2022 年-2024 年凈利潤(rùn)分別 1.39 億元、2.17 億元,、3.24 億元,，對(duì)應(yīng) PE 分別為 84.2、53.8、36.1,。首次覆蓋,，給予“增持”評(píng)級(jí)。

按照首創(chuàng)證券簡(jiǎn)評(píng)報(bào)告中的數(shù)據(jù),，預(yù)測(cè)鉑力特2022年的營(yíng)收將達(dá)到8億元人民幣,，2023年將達(dá)到11.45億元人民幣，2024年將達(dá)到15.97億元人民幣,。

附件為
鉑力特2022年一季度報(bào),；
首創(chuàng)證券：金屬增材龍頭制造商，營(yíng)收大幅增長(zhǎng),。

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2022-5-3 20:49 上傳

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