最高超250億美元,，3D打印應(yīng)用公司估值遠(yuǎn)超設(shè)備公司

2023年3月,，最近一批投資機(jī)構(gòu)紛紛與南極熊進(jìn)行交流,，咨詢3D打印行業(yè)的發(fā)展前景和投資機(jī)會。由于和國內(nèi)近千家3D打印公司的老板或者高管都認(rèn)識,，對國外上百家比較大型的3D打印企業(yè)也相對了解,，南極熊往往會發(fā)現(xiàn)一些行業(yè)規(guī)律,，并發(fā)現(xiàn)一些很新的初創(chuàng)公司甚至還沒有注冊公司的項目團(tuán)隊，就有可能洞察到一些3D打印領(lǐng)域的投資機(jī)會,。

聊了那么多之后,，南極熊有個反思：到底什么樣的3D打印公司才更有價值？

產(chǎn)業(yè)鏈位置
全球有上千家與3D打印相關(guān)的公司,。在產(chǎn)業(yè)鏈中,，它們大致可以分為三類：一是做上游核心零配件的；二是做中游3D打印機(jī),、3D打印材料的,；三是做下游3D打印服務(wù)、3D打印產(chǎn)業(yè)應(yīng)用的,。

一般來說，在一個行業(yè)里,，越靠近產(chǎn)業(yè)鏈下游,，市場規(guī)模就越大。（當(dāng)然,，并不是所有行業(yè)都適用這個規(guī)律,。有些行業(yè)的上游環(huán)節(jié)可能因為技術(shù)優(yōu)勢或壟斷地位而獲得更高的利潤率和市場價值。比如,，在半導(dǎo)體行業(yè)里,，芯片制造商通常比芯片設(shè)計商或終端設(shè)備廠商擁有更高的市場估值。）

那么,，在3D打印行業(yè)里,，情況又是怎樣呢？

3D打印公司主營業(yè)務(wù)與估值,，下游應(yīng)用秒殺上游設(shè)備

于是,，南極熊便整理了一份全球3D打印相關(guān)公司的市值/估值的數(shù)據(jù)表格，用來進(jìn)行對比,。溫馨提示：紅色字體部分均為3D打印技術(shù)應(yīng)用型公司,。

序號	公司	估值（億美元）	主營業(yè)務(wù)	融資階段	2022年營收（億美元）
1	艾利科技	254	齒科應(yīng)用。用3D打印技術(shù)制作隱形牙套	納斯達(dá)克上市	37.35
2	Relativity Space	42	航天應(yīng)用,。用3D打印技術(shù)制造火箭等航天器	E輪融資	未公開
3	鉑力特	24.6	航空航天軍工應(yīng)用,。金屬3D打印設(shè)備/應(yīng)用服務(wù)	上海科創(chuàng)板上市	1.32
4	時代天使	23.4	齒科應(yīng)用,。用3D打印技術(shù)制作隱形牙套	香港交易所上市	2
5	Rocket Lab	20.5	航天應(yīng)用,。用3D打印技術(shù)制造火箭等航天器	納斯達(dá)克上市	2.11
6	Divergent	20	汽車應(yīng)用。3D打印汽車	C輪融資	未公開
7	ICON	20	建筑應(yīng)用,。3D打印房屋住宅等	C輪融資	未公開
8	3D Systems	14	設(shè)備/材料/軟件/制造服務(wù),。涉及金屬/塑料3D打印機(jī)	紐交所上市	5.38
9	Stratasys	9.6	設(shè)備/材料/軟件。涉及非金屬3D打印機(jī)	納斯達(dá)克上市	6.48
10	Desktop Metal	7.9	設(shè)備、材料,。涉及金屬/碳纖維/樹脂/砂型3D打印機(jī)	紐交所上市	2.6
11	Nano Dimension	7.8	設(shè)備,。電路板3D打印機(jī)制造	納斯達(dá)克上市	0.44
12	Sakuu	7	電池應(yīng)用。3D打印固態(tài)電池	擬SPAC上市	未公開
13	超卓航科	7	應(yīng)用,。冷噴涂金屬3D打印維修應(yīng)用服務(wù)	科創(chuàng)板上市	0.21
14	Velo3D	5.4	設(shè)備,。無支撐金屬3D打印機(jī)。	紐交所上市	0.81
15	SLM Solutions	6.2	設(shè)備,。金屬3D打印機(jī),。	被尼康收購	1
16	materialise	5	3D打印制造服務(wù)、軟件供應(yīng)	納斯達(dá)克上市	2.44
17	Markforged	2.4	設(shè)備,、材料廠商,。涉及金屬/碳纖維/樹脂3D打印機(jī)	紐交所上市	1.01
18	organovo	0.2	生物3D打印人體組織，醫(yī)療藥物應(yīng)用	納斯達(dá)克上市	0.01
19	voxeljet	0.2	設(shè)備廠商,。砂型鑄造/高分子燒結(jié)3D打印機(jī)	紐交所上市	0.26

備注：以上數(shù)據(jù)截至2023年3月9日3D打印相關(guān)公司估值排行表格下載 3D打印相關(guān)公司估值排行2023.3.pdf (144.15 KB, 下載次數(shù): 302)

2023-3-9 21:02 上傳

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從上表我們可以看出,，3D打印相關(guān)公司中，市場估值位居前列的基本都是清一色的產(chǎn)業(yè)應(yīng)用類公司,。

• ①市值最高的是美國的艾利科技,，254億美元，也就是全球最大利用3D打印技術(shù)制作隱形牙套的隱適美（Align Technology）的母公司,，它的產(chǎn)品需要根據(jù)每個患者的牙齒情況定制不同的矯正器模型,。
• ②估值第二高的是美國的民營航天公司Relativity Space，42億美元,，它是第一家用3D打印技術(shù)制造整個火箭的公司,，目標(biāo)是用3D打印技術(shù)制造出能夠?qū)⑿l(wèi)星和載人飛船送入軌道的可重復(fù)使用火箭。
• ③估值第三高是中國的鉑力特,，24.6億美元,，它主要是立足中國大市場，用金屬3D打印技術(shù)在航空航天和軍工領(lǐng)域的應(yīng)用,，同時也賣金屬3D打印設(shè)備,。
• ④估值第四高是中國的時代天使，23.4億美元,，是中國最大的利用3D打印技術(shù)制作隱形牙套應(yīng)用公司,，它的產(chǎn)品需要根據(jù)每個患者的牙齒情況定制不同的矯正器模型。
• ⑤估值第五高的是Rocket Lab,，20.5億美元,，利用3D打印技術(shù)制造火箭，提供發(fā)射服務(wù),。
• ⑥估值第六高的是Divergent,，20億美元,，利用3D打印技術(shù)生產(chǎn)制造汽車零件。
• ⑦估值第七高的是ICON,，近20億美元,，利用3D打印技術(shù)建造住宅房屋。
• ⑧估值第十二高的Sakuu,，7億美元,，利用3D打印技術(shù)來生產(chǎn)固態(tài)電池。提高電池的性能,、安全性和成本效益,，從而推動電動汽車和其他應(yīng)用領(lǐng)域的創(chuàng)新。
  

以上企業(yè),，市場給出的估值很高,。南極熊認(rèn)為，他們無一不是依靠大行業(yè)大市場來做技術(shù)應(yīng)用,。

而3D Systems,、Stratasys兩大老牌3D打印上市公司，主要是依靠銷售3D打印機(jī)設(shè)備和材料,，位居產(chǎn)業(yè)鏈中游，不太主營行業(yè)應(yīng)用,，雖然年營收均超過5億美元,，但市場估值卻被新興起的下游應(yīng)用類企業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越。有人可依稀記得,，早在十年前的2013年左右,，這兩大公司的市值也都是近100億美元的？
這說明什么呢,？也許,，這說明3D打印行業(yè)已經(jīng)從一個技術(shù)驅(qū)動型行業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋�市場驅(qū)動型行業(yè)。也就是說,，單純靠技術(shù)創(chuàng)新和設(shè)備銷售已經(jīng)不能滿足市場需求,，而需要更多地關(guān)注行業(yè)應(yīng)用和客戶價值。

因此,，在未來的3D打印行業(yè)里,，我們可能會看到更多的下游應(yīng)用類公司崛起，并獲得更高的市場估值,。而中游環(huán)節(jié)的設(shè)備和材料供應(yīng)商,，則可能會面臨更激烈的競爭和更低的利潤率。

3D打印行業(yè)正在經(jīng)歷一場深刻的變革,。

估值邏輯

對于這個估值現(xiàn)象規(guī)律,，南極熊覺得很有意思,，于是便問了一下集ChatGPT、Bard,、LLaMa,、文心一言、MOSS等人工智能應(yīng)用于一身的聚合平臺【開放貓】http://openmao.com,，這是為什么,？

【開放貓】的回答是

這是個很有趣的話題。我認(rèn)為其邏輯為：

• 3D打印產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用公司可以利用3D打印技術(shù)解決特定行業(yè)或領(lǐng)域的痛點,，創(chuàng)造更高的附加值和利潤空間,，而3D打印機(jī)公司則面臨著技術(shù)同質(zhì)化、價格競爭和專利糾紛等問題,。
• 3D打印產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用公司可以通過與客戶和合作伙伴建立長期的合作關(guān)系,，形成穩(wěn)定的收入來源和市場份額，而3D打印機(jī)公司則需要不斷開拓新的客戶和市場,，每年都需要新增市場,，承受更大的市場風(fēng)險。
• 3D打印產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用公司可以通過不斷創(chuàng)新和優(yōu)化產(chǎn)品和服務(wù),，提高用戶體驗和滿意度,，增強(qiáng)品牌影響力和忠誠度，而3D打印機(jī)公司則需要投入更多的資源和精力在研發(fā)和維護(hù)設(shè)備上,，難以形成差異化競爭優(yōu)勢,。
  

當(dāng)南極熊覺得這個答案不是很滿意的時候，【開放貓】還進(jìn)一步舉了個例子：

假設(shè)有兩家公司,，A公司是一家3D打印機(jī)公司,，它生產(chǎn)和銷售各種類型和規(guī)格的3D打印機(jī)，B公司是一家3D打印產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用公司,，它利用3D打印技術(shù)為醫(yī)療行業(yè)提供定制化的人工骨骼,、牙齒、器官等產(chǎn)品和服務(wù),。

那么,，A公司和B公司在市場空間和估值上可能會有哪些差異呢？

市場空間方面,，A公司面對的是一個相對成熟和飽和的市場,，它需要與眾多的競爭對手爭奪客戶和份額，而且客戶對于3D打印機(jī)的需求可能不是很強(qiáng)烈或持續(xù),。B公司則面對的是一個相對新興和增長的市場,，它可以利用3D打印技術(shù)滿足醫(yī)療行業(yè)中存在的巨大需求缺口，而且客戶對于3D打印產(chǎn)品和服務(wù)的需求可能更加迫切或穩(wěn)定,。

估值方面,，A公司可能會受到市場規(guī)模,、增長率、利潤率,、技術(shù)水平等因素的影響,，而且由于3D打印機(jī)本身并不是一種核心競爭力或壁壘，它很容易被其他企業(yè)模仿或替代,。B公司則可能會受到市場潛力,、創(chuàng)新能力、用戶忠誠度等因素的影響,，而且由于3D打印產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用本身就是一種核心競爭力或壁壘,，它很難被其他企業(yè)超越或取代。

所以,，在這個例子中,，我們可以看到B公司相比于A公司，在市場空間和估值上都有著明顯的優(yōu)勢,。