并購大戲：Stratasys收購 Desktop Metal，合并后估值18億美元

導讀：國外3D打印行業(yè)的并購大戲又要開始上演了,，這是一場新老龍頭之間的“較量”,。更有意思的是他們的三角關系：

• 甲公司這幾年花超過10億美元收購了一堆其他3D打印公司，目前自身市值卻只有5億美元,；
• 乙公司市值只有10億美元,，想收購合并甲；
• 丙公司市值只有6億美元,，是乙公司的最大股東,，前段時間卻想收購合并無論營收和市值都比自己高的乙公司，遭到乙拒絕,。
  

難道是因為他們的估值都太低了嗎,？你想收購我，我想收購他,。

2023年5月25日,，南極熊獲悉，3D 打印行業(yè)的老龍頭企業(yè) Stratasys 以全股票交易方式收購 3D 打印新龍頭公司 Desktop Metal,，目的是在一個分散的行業(yè)中打造一家領先的 3D 打印機公司,。周四上午，兩家公司宣布交易已經(jīng)完成,，合并后將進行 18 億美元的交易,。通過這筆交易，DM股東的1股將獲得 0.123 股 Stratasys 普通股,，其中 Stratasys 股東擁有新公司約 59% 的股份,，DM 股東擁有剩余的 41%。

國外3D打印行業(yè)的并購堪稱精彩,，就在今年4月,，Stratasys 董事會一致否決了來自Nano Dimension 12.2億美元（約為83億人民幣）的收購要約。這是Nano Dimension提出的第三次收購要約,，收購報價從11億美元也提高到12億美元,，但是Stratasys 認為公司具有良好的前景，這項提議大大低估了它的市場價值。

因此這場收購中出現(xiàn)了一家老龍頭和兩家新龍頭的身影,，這三家公司均為納斯達克上市公司,， 市值都排在全球前十名。Stratasys,、Desktop Metal和Nano Dimension 都曾展開過瘋狂的收購,，都想成為市場上最終的龍頭。

Desktop Metal

Desktop Metal 的核心產(chǎn)品就是其粘結劑噴射3D打印機及其生產(chǎn)系統(tǒng),，使用粘合劑噴射binder jetting和單程噴墨技術single-pass inkjet technology的3D打印機Production System™,，可能是進行大規(guī)模3D打印金屬零件的最快方法。其先進的打印噴頭上面有16384個噴嘴,，每秒能夠噴出15億滴墨滴,，具有1200x1200 DPI的原始分辨率，可以快速3D打印復雜的金屬零件,，堆積效率可達12,000cm3/小時,，每天多達10,000個零件。

△Desktop Metal 的粘結劑噴射生產(chǎn)系統(tǒng)

Desktop Metal 目前的市值為5.6億美元,，與其市值最高的時候相比已經(jīng)下跌了95%,。但是，在過去的這些年里,，他們花費了約10億美元去收購公司,。包括：

●3億美元的總對價收購德國光固化3D打印廠商EnvisionTEC；
●5.75億美元收購德國的砂型和金屬3D打印老牌廠商ExOne,；
●此外還收購了美國增材制造彈性體解決方案提供商Adaptive3D,；
●比利時數(shù)字工藝多材料粉末沉積系統(tǒng)制造商Aerosint；
●液壓系統(tǒng)制造商Aidro;
●木材粘合劑噴射3D打印公司Forust,；

2022年Desktop Metal 全年的收入達到了2.09億美元,，較2021年增長了86.0%。該公司將繼續(xù)采取成本削減計劃,，希望在2023年實現(xiàn)總計1億美元的年度成本節(jié)約,，以實現(xiàn)盈利。同時,，Desktop Metal預計2023年全年的收入為2.1億至2.6億美元

Stratasys

Stratasys公司是FDM 3D打印技術的發(fā)明者,，擁有30多年的歷史，其核心技術包括FDM和PolyJet技術,，另外通過收購還拓展了DLP,、SLA、SAF等技術,。

△Stratasys基于PolyJet技術的全彩色多材料3D打印機J850

Stratasys公司目前的市值為10億美元,，2014年前后是Stratasys收購最為頻繁的階段，但近幾年Stratasys也進行了多筆收購，包括：

●完成對科思創(chuàng)增材制造材料業(yè)務的收購,，花費4300萬歐元,；
●收購了基于云的3D打印質量保證(QA)和糾錯軟件開發(fā)商Riven；
●收購光固化3D打印機廠商Origin,；●旗下的桌面3D打印品牌Makerbot與Ultimaker完成合并,；
●收購基于粉末燒結的 SAF™ 技術廠商Xaar 3D等。

全球聚合物3D打印解決方案的領導者Stratasys財報顯示,，其2022年全年收入為 6.515 億美元，比2021 年增長 7.3%,。2023 年預期的全年收入為 6.2 億美元至 6.7 億美元,。Stratasys正在引領全球向增材制造的轉變，為航空航天,、汽車,、消費品、醫(yī)療保健,、時尚和教育等行業(yè)提供創(chuàng)新的 3D 打印解決方案,。

Nano Dimension

Nano Dimension是新興電子3D打印領域的早期領導者。該公司通過專有3D打印機成功的在增材制造領域市場獲得了一席之地,，Nano Dimension的打印機能夠同時沉積導電銀納米粒子和介電聚合物墨水,，以形成 PCB 和電路。

△Nano Dimension 的多材料電子 3D 打印工藝

Nano Dimension于2016年首次推出3D打印產(chǎn)品,，2020年12月,，通過上市等募集超過4億美元，目前公司市值為6億美元,。Nano Dimension的收購包括：

●2021年3月,，完成對機器學習/深度學習（ML / DL）技術全球領導者DeepCube Ltd.的收購，花費7000萬美元,；

●2021年4月,，花5490萬美元收購微型機械3D打印領導者NanoFabrica；

●2021年11月,，將瑞士的電子組裝設備制造商Essemtec收入旗下,；

●2022年1月，以成交價2880萬美元收購噴墨軟件,、驅動電子和傳輸系統(tǒng)開發(fā)商Global Inkjet Systems（GIS）,。

●2022年7月，收購了荷蘭的兩家陶瓷3D打印企業(yè) Admatec 和 Formatec,。

●2023年,，三次提出要收購Stratasys 51%的股份，紛紛被拒。

根據(jù)Nano Dimension的財報顯示,，公司2022 年為 4360 萬美元,，比 2021 年全年增長 316%。Nano Dimension 設計和開發(fā)高性能電子設備 (Hi-PED®s)和耗材,，用于生產(chǎn)基于金屬,、陶瓷和特種聚合物的應用的制造解決方案。為航空航天與國防,、先進汽車,、高科技工業(yè)、專業(yè)醫(yī)療技術,、研發(fā)和學術界等垂直目標市場的 2,000 多家客戶提供服務,。

并購大戲將如何上演？

在拒絕了Nano Dimension的收購要約之后,，Stratasys在此刻提出要收購 Desktop Metal 實屬有些意外,。在南極熊看來，Desktop Metal瞄準的是行業(yè)總舵主的地位,，會不會在當前這個節(jié)點選擇被并購,，還難以下定論。
本起收購能否順利開展,，南極熊將持續(xù)關注,。

更多交易細節(jié)：

Desktop Metal 和 Stratasys 的合并既出人意料又廣受期待。Yoav Zeif 將成為新任首席執(zhí)行官,，這筆交易定于 2023 年第四季度完成,。

兩家公司合并之后希望在 2025 年產(chǎn)生 11 億美元的收入，利潤率在 10%-12% 之間,。他們希望到 2025 年節(jié)省 5000 萬美元,。交易全部為股票，估計價值 18 億美元,，DM 股東每股 DM 股份可獲得 0.123 股 Stratasys 股份,。這對 DM 的估值為每股 1.88 美元。合并后實體的 59% 是 Stratasys 的前股東,，而 41% 將是 DM,。兩家公司希望交叉銷售和利用現(xiàn)有渠道，成為增材領域最大參與者,。