3D打印巨頭并購大亂斗,！3D Systems提出收購Stratasys

南極熊導(dǎo)讀：最近一段時(shí)間,，3D打印行業(yè)并購之聲此起彼伏,，其中隱含的競(jìng)爭火藥味異常濃厚。全球3D打印行業(yè)龍頭之前開展并購和拒絕并購,，甚至還有企業(yè)故意攪局,，企圖阻止并購。因?yàn)橐坏┎①復(fù)瓿�,，就容易形成技術(shù),、市場(chǎng)壟斷，阻礙其他公司的發(fā)展,。
△全球市值前8名中的4家3D打印上市公司,，最近上演激烈的并購大戲。更有意思的是他們的四角關(guān)系,，錯(cuò)綜復(fù)雜：

• Desktop Metal這幾年花超過10億美元收購了一堆其他3D打印公司,，目前自身市值卻只有6億美元；
• Stratasys市值只有10億美元,，正收購合并Desktop Metal,；
• Nano Dimension市值只有6億美元，是Stratasys的最大股東,，前段時(shí)間卻想收購合并無論營收和市值都比自己高的Stratasys,，遭到Stratasys拒絕,；
• 3D Systems市值12億美元，向營收體量和市值都和自己差不多的Stratasys提出要約收購,。
  

2023年6月2日,，南極熊獲悉，增材制造 (AM) 領(lǐng)域的巨頭公司3D Systems主動(dòng)出價(jià)要約收購3D打印老龍頭企業(yè)Stratasys,。就在一周之前的5月底,， Stratasys以全股票交易方式收購3D打印新龍頭公司 Desktop Metal ，其中 Stratasys 股東擁有新公司約 59% 的股份,，DM 股東擁有剩余的 41%,。在最新的收購中，Stratasys 表示,，3D Systems 提議以每股 Stratasys 普通股 7.50 美元現(xiàn)金和 1.2507 股 3D Systems 新發(fā)行普通股的價(jià)格進(jìn)行收購,。



Desktop Metal和Stratasys 合并
Stratasys 一直面臨壓力，它一直抵御規(guī)模小得多的 Nano Dimension（納斯達(dá)克股票代碼：NNDM）的敵意收購,。 Nano Dimension時(shí)一家擁有超過10億美元現(xiàn)金的3D打印公司,，已向投資者承諾，將利用這筆錢完成對(duì) Stratasys 的收購,。通過與 Desktop Metal 合并（一項(xiàng)原定于 2023 年底進(jìn)行的交易），Stratasys 將稀釋在公開市場(chǎng)上購買的 Nano Dimension 股份( Nano Dimension占 Stratasys 約 14% 的所有權(quán)),。



Stratasys 和 Desktop Metal 的合并有很多的支持者,，這樣的交易更有利于 Desktop Metal，因?yàn)樗�能夠在巨頭公司的保護(hù)下,，在市場(chǎng)保持”安全“,。 Stratasys 是增材制造行業(yè)中較為穩(wěn)定的公司之一，2022 年的收入約為 6.27 億美元,。



然而,，值得注意的是：
●通過大約 6 億美元的全股票交易收購 Desktop Metal，它不僅會(huì)收購 Desktop Metal,，還會(huì)收購 Desktop Metal收購的公司,，包括金屬粘合劑噴射先驅(qū) ExOne。
●除此之外,，Stratasys 還將獲得數(shù)字光處理 (DLP) 技術(shù)的發(fā)明者 EnvisionTEC公司,。
●根據(jù)一項(xiàng)非正式的社交媒體民意調(diào)查，42 名受訪者中有 52% 的人認(rèn)為這筆交易有利于 Desktop,，而大約四分之一的人認(rèn)為這對(duì)兩家公司都不利,。不到四分之一的人認(rèn)為這對(duì)所有人都有益。

3D 打印技術(shù)的合作與重疊

Stratasys
Stratasys公司是FDM 3D打印技術(shù)的發(fā)明者,，擁有30多年的歷史,，其核心技術(shù)包括FDM和PolyJet技術(shù),，另外通過收購還拓展了DLP、SLA,、SAF等技術(shù),。
Stratasys公司目前的市值為10億美元，2014年前后是Stratasys收購最為頻繁的階段,，但近幾年Stratasys也進(jìn)行了多筆收購,，包括：


△使用 Stratasys PolyJet 制作的 3D 打印假牙。

●完成對(duì)科思創(chuàng)增材制造材料業(yè)務(wù)的收購,，花費(fèi)4300萬歐元,；
●收購了基于云的3D打印質(zhì)量保證(QA)和糾錯(cuò)軟件開發(fā)商Riven；
●收購光固化3D打印機(jī)廠商Origin,；
●旗下的桌面3D打印品牌Makerbot與Ultimaker完成合并,；
●收購基于粉末燒結(jié)的 SAF™ 技術(shù)廠商Xaar 3D等。

全球聚合物3D打印解決方案的領(lǐng)導(dǎo)者Stratasys財(cái)報(bào)顯示,，其2022年全年收入為 6.515 億美元,，比2021 年增長 7.3%。2023 年預(yù)期的全年收入為 6.2 億美元至 6.7 億美元,。Stratasys正在引領(lǐng)全球向增材制造的轉(zhuǎn)變,，為航空航天、汽車,、消費(fèi)品,、醫(yī)療保健、時(shí)尚和教育等行業(yè)提供創(chuàng)新的 3D 打印解決方案,。

3D Systems
3D Systems 擁有廣泛的技術(shù)組合,，包括熔融沉積技術(shù)（由 Stratasys 發(fā)明）、噴墨打印技術(shù)（由 Stratasys 通過 Objet 發(fā)明）,，以及立體光刻技術(shù)（現(xiàn)在也通過 RPS 包含在 Stratasys 產(chǎn)品組合中）,。3D Systems 也開始開發(fā)自己的基于 LCD 的聚合物技術(shù)，這是一種類似于 Stratasys 通過收購 Origin 提供的技術(shù),。有預(yù)測(cè)指出3D Systems 2023 年的收入將在 5.45 億美元至 5.75 億美元之間,，毛利率至少為 40%。


●2023年5月,，3D Systems已同意收購瑞典 SLS 3D 打印公司W(wǎng)ematter,，預(yù)計(jì)收購將于今年夏天完成。 Wematter是市場(chǎng)上為數(shù)不多專門制造成本相對(duì)較低的SLS設(shè)備生產(chǎn)商之一,。
●收購醫(yī)療3D 打印企業(yè)Kumovis,，3D Systems相信它能夠在個(gè)性化醫(yī)療領(lǐng)域“擴(kuò)大潛在市場(chǎng)”。
●收購了Titan Robotics（主要使用顆粒料擠出進(jìn)行增材制造）,，這可以使其更好地滿足消費(fèi)者,、汽車,、航空航天、國防和服務(wù)領(lǐng)域客戶的需求,。
●收購德國3D打印巨頭dp polar公司,，采用High-Speed Rotative (HSR)高速旋轉(zhuǎn)3D打印專利技術(shù)工藝，連續(xù)旋轉(zhuǎn)3D打印平臺(tái)可實(shí)現(xiàn)高生產(chǎn)率的單向打印,。
●以4億美元（約25.6億人民幣）的價(jià)格收購了Volumetric Biotechnologies公司,。Volumetric Biotechnologies是一家生物3D打印技術(shù)開發(fā)商，他們能夠創(chuàng)造出定制的生物結(jié)構(gòu),。

按照3DSystems與Stratasys兩家公司的當(dāng)前價(jià)值,，此次與3D Systems 達(dá)成的交易高達(dá)12.25億美元，低于Desktop合并估計(jì)的總額18億美元,。Desktop 交易可能會(huì)產(chǎn)生一些協(xié)同合作效應(yīng),，例如將金屬產(chǎn)品組合引入 Stratasys 的聚合物中，但合并也可能會(huì)產(chǎn)生一些額外的”重疊“影響,，比如在 DLP 方面,，Stratasys本身已經(jīng)擁有一條 DLP 生產(chǎn)線。換句話說,，這種合并有很多重疊之處,，最大的差異技術(shù)是3D Systems 的金屬粉末床融合和生物打印。雖然 3D Systems 的市值高于 Stratasys,，但 Stratasys的交易價(jià)格一直高于其競(jìng)爭對(duì)手,。

巨頭也前路不明
在 Desktop 和 Stratasys 可能合并的消息傳出之前，Nano Dimension 提出了以每股 18美元現(xiàn)金的價(jià)格購買 Stratasys 普通股的要約,，Stratasys 董事會(huì)認(rèn)為此舉低估了公司的價(jià)值。董事會(huì)建議股東拒絕要約并發(fā)出反對(duì)通知,。盡管最新的發(fā)展可能令人驚訝,，但對(duì)與這些公司相關(guān)的交易者來說肯定是有益的。Stratasys 股價(jià)在盤后交易中上漲9%,，而 Desktop 股價(jià)下跌 1%,。

國外的3D打印公司，早在兩三年前就已經(jīng)開始了整合并購大戲,，資本運(yùn)作此起彼伏,。今年最大的3D打印交易尚未公布，不管結(jié)果究竟是什么,，它都將對(duì)行業(yè)產(chǎn)生重大影響,。

中國3D打印企業(yè)并購據(jù)南極熊觀察，除了金石三維收購廣州雷佳,、谷風(fēng)（東莞）三維,、蘇州大鯨三維,，聯(lián)泰科技收購匯通、峻宸三維等案例之外,，目前國內(nèi)的3D打印企業(yè)并購還比較少,，反而企業(yè)融資上，中國3D打印企業(yè)比國外無論是從金額和案例數(shù)量上都多得多,。為什么呢,？

△幾家3D打印上市公司近10年?duì)I收數(shù)據(jù)

在前一段時(shí)間南極熊的演講《增材制造（3D打印）技術(shù)趨勢(shì)及產(chǎn)業(yè)全景》中,，我們可以發(fā)現(xiàn)：

• 國外幾家老牌3D打印公司的營收,，在最近10年都增長不大，特別是3D Systems 和 Stratasys 兩大巨頭,，更是從2014年開始到2022年,，年?duì)I收水平就一直徘徊在5到7億美元之間，沒有增長甚至下滑,；說明他們吃的是存量市場(chǎng),，通過并購來增加收入規(guī)模可能會(huì)更容易,。
• 而中國的3D打印公司,，無論是工業(yè)級(jí)/消費(fèi)級(jí)，或者金屬/非金屬,，最近幾年?duì)I收普遍都高速增長,，年復(fù)合增長率高達(dá)40%甚至更高；靠的是增量市場(chǎng),，通過融資來加強(qiáng)產(chǎn)品,、技術(shù)、市場(chǎng),，即可獲得高增長,，擴(kuò)大收入規(guī)模（但是，中國廠商的存量市場(chǎng)時(shí)代,，會(huì)在多久后到來,？或者已經(jīng)到來？）,。