浙商證券：鉑力特擬新增員工 610 人、總人數(shù)將近翻倍,，業(yè)績將提速

2021年2月27日,，南極熊注意到浙商證券發(fā)布了一份關于鉑力特的研報,，鉑力特當前股價為168元/股,，浙商證券給予了“買入”評級，我們來看一下這份研報的內容,。

投資要點

 2020年業(yè)績快報：營收同比增長30%,，歸母凈利潤同比增長16%
1）2020年公司實現(xiàn)營收4.2億元（同比+30%）、歸母凈利潤0.86億元（同比+16%）,，凈利率為21%,。公司凈利潤低于我們此前預期（1.1億元）。
2）截至2020年Q3,，公司合同負債達1674萬元,，同比增長55%。存貨達1.97億元,，同比增長60%；預付賬款達0.43億元,，同比增長223%,；在建工程達15.7億元，同比增長180%,。
3）我們判斷,，公司正積極備貨，在手訂單情況飽滿,，受益下游需求旺盛,，擴產(chǎn)情況順利。隨著公司訂單未來的逐步確認,，預計2021年公司業(yè)績有望提速,。

 擬招聘新員工610人,，超2019年總在職員工人數(shù)；預計公司產(chǎn)能擴張有望加速
1）據(jù)公司官方公眾號：公司發(fā)布新春招聘信息,，擬新招聘員工約610人,，涵蓋研發(fā)、生產(chǎn)制造,、專業(yè)職能,、銷售4大類職位。其中,，生產(chǎn)制造,、研發(fā)類擬招聘人數(shù)分別達265人、222人,，占比總招聘人員比例的43%和36%,。
2）目前公司現(xiàn)有員工約700余人，其中研發(fā)人員占比30%,。預計在此前招聘完成后,，公司員工數(shù)量將達到1300人以上，對應增長超86%,，同比2019年的員工人數(shù)（557人）增長133%,。基于公司員工數(shù)量的增長趨勢,，我們判斷公司未來產(chǎn)能有望加速擴張,。

 2020年限制性股票激勵計劃發(fā)布，覆蓋核心人員
1）2020年11月,，公司首批股權激勵正式授予完成,，確定為每股20元。激勵對象覆蓋董事長,、副總經(jīng)理,、及核心技術骨干人員，占比當前總股本的5%,。目標行權條件以2019年營業(yè)收入為基數(shù),，要求2020/2021/2022/2023年實現(xiàn)營收對比2019年增長25%/56%/120%/186%，對應金額為4/5/7.1/12.4億元,，對應未來四年CAGR為30%,。
2）同時，公司預留80萬股（占比當前總股本的1%）,，用于未來重點引進核心人才,。

 金屬3D打印龍頭，有望“設備+產(chǎn)品+原材料”各環(huán)節(jié)接力放量，受益國防開支提升
公司深耕行業(yè)超20年,，覆蓋3D金屬打印“設備+產(chǎn)品+原材料”（類比：面包機+面包+面粉）全產(chǎn)業(yè)鏈,。目前，公司已深度參與多項國家重點工程,。包括7個飛機型號,，4個無人機型號，7個航空發(fā)動機型號,，2個火箭型號,，3個衛(wèi)星型號，5個導彈型號,，2個燃機型號,，1個空間站型號，涉及C919等軍民用大飛機,、先進戰(zhàn)機,、無人機、高推比航空發(fā)動機,、新型導彈,、空間站和衛(wèi)星等。公司有望受益航空航天裝備領域需求爆發(fā),。

 盈利預測：預計公司2021-2022年凈利潤為1.5/2.7億元,，同比增長76%/78%，對應PE為89/50倍,�,？紤]公司稀缺性及成長性，維持“買入”評級,。

 風險提示：下游客戶集中風險,；3D打印產(chǎn)業(yè)化不及預期風險。


財務摘要

附錄1：公司發(fā)布新春招聘信息,，擬新招聘員工約610人,。其中，生產(chǎn)制造,、研發(fā)類擬招聘人數(shù)分別達265人,、222人，占比總招聘人員比例的43%和36%,。
圖 1：公司發(fā)布新春招聘信息，擬新招聘員工約610人

資料來源：公司官方公眾號,，浙商證券研究所

附錄2：公司2020年公司實現(xiàn)營收4.2億元,，同比增長30%，歸母凈利潤0.86億元,，同比增長16%,。

對于未來的營業(yè)收入,，浙商證券給出的預測是2021年6.02億元，2022年9.74億元,。

資料來源：Wind,、浙商證券研究所

以下是報告原文下載，報告已經(jīng)收錄到全球3D打印產(chǎn)品庫 https://product.nanjixiong.com

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2021-2-27 13:20 上傳

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