浙商證券：鉑力特?cái)M新增員工 610 人、總?cè)藬?shù)將近翻倍，業(yè)績將提速

2021年2月27日，南極熊注意到浙商證券發(fā)布了一份關(guān)于鉑力特的研報(bào)，鉑力特當(dāng)前股價(jià)為168元/股，浙商證券給予了“買入”評級(jí)，我們來看一下這份研報(bào)的內(nèi)容。

投資要點(diǎn)

 2020年業(yè)績快報(bào)：營收同比增長30%，歸母凈利潤同比增長16%
1）2020年公司實(shí)現(xiàn)營收4.2億元（同比+30%）、歸母凈利潤0.86億元（同比+16%），凈利率為21%。公司凈利潤低于我們此前預(yù)期（1.1億元）。
2）截至2020年Q3，公司合同負(fù)債達(dá)1674萬元，同比增長55%。存貨達(dá)1.97億元，同比增長60%；預(yù)付賬款達(dá)0.43億元，同比增長223%；在建工程達(dá)15.7億元，同比增長180%。
3）我們判斷，公司正積極備貨，在手訂單情況飽滿，受益下游需求旺盛，擴(kuò)產(chǎn)情況順利。隨著公司訂單未來的逐步確認(rèn)，預(yù)計(jì)2021年公司業(yè)績有望提速。

 擬招聘新員工610人，超2019年總在職員工人數(shù)；預(yù)計(jì)公司產(chǎn)能擴(kuò)張有望加速
1）據(jù)公司官方公眾號(hào)：公司發(fā)布新春招聘信息，擬新招聘員工約610人，涵蓋研發(fā)、生產(chǎn)制造、專業(yè)職能、銷售4大類職位。其中，生產(chǎn)制造、研發(fā)類擬招聘人數(shù)分別達(dá)265人、222人，占比總招聘人員比例的43%和36%。
2）目前公司現(xiàn)有員工約700余人，其中研發(fā)人員占比30%。預(yù)計(jì)在此前招聘完成后，公司員工數(shù)量將達(dá)到1300人以上，對應(yīng)增長超86%，同比2019年的員工人數(shù)（557人）增長133%。基于公司員工數(shù)量的增長趨勢，我們判斷公司未來產(chǎn)能有望加速擴(kuò)張。

 2020年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃發(fā)布，覆蓋核心人員
1）2020年11月，公司首批股權(quán)激勵(lì)正式授予完成，確定為每股20元。激勵(lì)對象覆蓋董事長、副總經(jīng)理、及核心技術(shù)骨干人員，占比當(dāng)前總股本的5%。目標(biāo)行權(quán)條件以2019年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，要求2020/2021/2022/2023年實(shí)現(xiàn)營收對比2019年增長25%/56%/120%/186%，對應(yīng)金額為4/5/7.1/12.4億元，對應(yīng)未來四年CAGR為30%。
2）同時(shí)，公司預(yù)留80萬股（占比當(dāng)前總股本的1%），用于未來重點(diǎn)引進(jìn)核心人才。

 金屬3D打印龍頭，有望“設(shè)備+產(chǎn)品+原材料”各環(huán)節(jié)接力放量，受益國防開支提升
公司深耕行業(yè)超20年，覆蓋3D金屬打印“設(shè)備+產(chǎn)品+原材料”（類比：面包機(jī)+面包+面粉）全產(chǎn)業(yè)鏈。目前，公司已深度參與多項(xiàng)國家重點(diǎn)工程。包括7個(gè)飛機(jī)型號(hào)，4個(gè)無人機(jī)型號(hào)，7個(gè)航空發(fā)動(dòng)機(jī)型號(hào)，2個(gè)火箭型號(hào)，3個(gè)衛(wèi)星型號(hào)，5個(gè)導(dǎo)彈型號(hào)，2個(gè)燃機(jī)型號(hào)，1個(gè)空間站型號(hào)，涉及C919等軍民用大飛機(jī)、先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)、無人機(jī)、高推比航空發(fā)動(dòng)機(jī)、新型導(dǎo)彈、空間站和衛(wèi)星等。公司有望受益航空航天裝備領(lǐng)域需求爆發(fā)。

 盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2021-2022年凈利潤為1.5/2.7億元，同比增長76%/78%，對應(yīng)PE為89/50倍。考慮公司稀缺性及成長性，維持“買入”評級(jí)。

 風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶集中風(fēng)險(xiǎn)；3D打印產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。


財(cái)務(wù)摘要

附錄1：公司發(fā)布新春招聘信息，擬新招聘員工約610人。其中，生產(chǎn)制造、研發(fā)類擬招聘人數(shù)分別達(dá)265人、222人，占比總招聘人員比例的43%和36%。
圖 1：公司發(fā)布新春招聘信息，擬新招聘員工約610人

資料來源：公司官方公眾號(hào)，浙商證券研究所

附錄2：公司2020年公司實(shí)現(xiàn)營收4.2億元，同比增長30%，歸母凈利潤0.86億元，同比增長16%。

對于未來的營業(yè)收入，浙商證券給出的預(yù)測是2021年6.02億元，2022年9.74億元。

資料來源：Wind、浙商證券研究所

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2021-2-27 13:20 上傳

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