3D Systems與Stratasys的春天到了嗎

2016年第1季度,，以3D Systems、Stratasys為代表的多個3D打印上市公司股市出現(xiàn)了大幅度的回溫,，一時間大街小巷,，交頭接耳。聽說寒冬已過,，暖春將至,？

近3個月部分3D 打印公司的股市（數(shù)據(jù)來自Google Finance）

要了解3D打印市場在3月份為什么股價回漲，首先我們需要了解為什么在2014年,、2015年3D打印行業(yè)跌的那么悲慘,。

2013年，是3D Systems,、Stratasys等3D打印公司最輝煌的一年,，在媒體的鼓吹和投資的驅(qū)動下，3D Systems,、Stratasys等明星企業(yè)銷售額幾乎翻倍,。資金的充實、鎂光燈的閃耀,，使得3D Systems與Stratasys忘乎所以,、瘋狂的展開了收購競賽，使得它們的身軀看起來非常的龐大,。

3D Systems與Stratasys收購公司總值（圖片來自Fabbaloo）

大塊頭的公司在2014年1月,，股市達到了最巔峰的時期，3D Systems每股接近100美金,，Stratasys每股超過130美金,。而龐大的塊頭也使公司高層的野心也爆發(fā)到了極致，3DSystems預(yù)期2014年營業(yè)額比2013年翻一倍,，而Stratasys也做了類似的規(guī)劃,。

3D Systems與Stratasys股市走向(圖片來自gurufocus)

然而，狼吞虎咽的后果就是消化不良,，收購并沒有為企業(yè)帶來即時的利益,，反而消耗了大量的資金和管理資源。2014年3DSystems第一季度報表顯示同比收益增長45%,，但是利潤降低了17%,；于此同時Stratasys也宣布由于大量收購，將導致每股分紅降低,。這些信息同其它負面信息一起拉開了股市崩盤的前奏,。

當然，任何企業(yè)的發(fā)展與衰亡一定是內(nèi)因與外因共同作用的一個結(jié)果,。

HP的MultiJet Fusion設(shè)備推向市場計劃的宣布也影響了3D Systems和Stratasys的市場銷售,。因為Stratasys的主營業(yè)務(wù)與HP新推出的產(chǎn)品定義高度重合,，HP的進入甚至將決定Stratasys的生死。HP即將發(fā)布性能更高的MultiJet Fusion的消息左右了客戶購買設(shè)備的決心,。而這達摩克利斯之劍在落下之前影響是不會消失的,。如同某準備買iphone6s的時候，Tim宣布,，馬上要出iphone7,，而且價格更便宜哦！只不過這個消息華為放出來的：親,，P9,，來訂購哈！

（HP若是有意為之,，那么此人必然精通“不戰(zhàn)而屈人之兵”的精髓,，在3DSystems和Stratasys大傷元氣之時，攻可重挫對方,，退亦可廉價收購）

2015年的凋零,，還與另外一個幕后黑手相關(guān)：華爾街。（金融行業(yè),，在一定程度上是“墻倒眾人推,、樓起眾人炒”的行業(yè)！）在華爾街持續(xù)調(diào)低2015年3D打印行業(yè)的預(yù)期盈利能力,，伴隨著行業(yè)本身經(jīng)營不佳,，3D打印股市進入寒冬期。）

然而3D打印作為制造業(yè)中一個高端,、先進的工具，是傳統(tǒng)制造技術(shù)的重要補充,。隨著成本,、速度、材料,、質(zhì)量各方面性能的提高,，市場規(guī)模必將進一步發(fā)展壯大，在將來3D打印行業(yè)甚至會成為與傳統(tǒng)制造業(yè)平分天下的角色,。

技術(shù)與市場依然艱難的向前發(fā)展,，到2016年第一季度，3D打印市場開始回溫,。

Stratasys宣布第4季度的銷售為$1.734億美金,，雖然同比降低了20.2%，但高于華爾街預(yù)測值$1.683億美金,，股市取得反彈,，漲幅約為27.9%,。并不失時機的推出了最新款的產(chǎn)品J750。

3D Systems第4季度銷售為$1.834億美金,，高于華爾街預(yù)測的$1.61億美金,。從而股市也大幅反彈，漲幅為36.9%,。3D Systems臨危換帥（啟用HP老將Vyomesh Joshi做CEO）也給了股市注入一絲希望,。

而金屬3D打印領(lǐng)域包括Arcam, Renishaw, ConceptLaser等多個企業(yè)也傳來捷報，就這樣,，3D打印股市在第一季度集體回漲,。

然而，如果僅憑這些數(shù)據(jù)就判斷3D打印整個行業(yè),、或者是3D Systems和Stratasys的春天來了,，實在是言之過早。

靖哥仔細研究了3D Systems的年度報表,，發(fā)現(xiàn)3D Systems可能存在著比設(shè)備銷量降低更加嚴重的問題,。雖然3D Systems的2015年銷售額勉強與2014年打平，在行業(yè)整體增長約30%的情況下拖了后腿,。更大的問題是2015年材料銷售額下降反應(yīng)出設(shè)備的低使用率,。

3D Systems的商業(yè)模式是改良版的剃須刀/刀片模式，高價銷售打印機后繼續(xù)通過高價銷售材料得到持續(xù)收益,，因而設(shè)備的使用率長期將成為公司的主要收入,，然而實際情況并不容樂觀。

改良版的Razor Razor Blade商業(yè)模式（圖片來自Pininterest）

分析3DSystems2015年的財務(wù)報表可以看到,，從2013年到2015年設(shè)備的數(shù)量增加3倍,，如果按照2013年的設(shè)備使用率來考慮，那么2015年的材料收入大約應(yīng)該為2013年的3倍,，是2014年的1.5倍以上,，然而材料銷售收入在2015年銷量甚至低于2014年。

（數(shù)據(jù)來自3D Systems年度報表）

如果披露的數(shù)據(jù)沒有錯誤,，那么這一數(shù)據(jù)反應(yīng)的事實就是：用戶在買回設(shè)備以后,，設(shè)備在大量的閑置，而使用率不高于2013年的33%,。

設(shè)備大量閑置的客戶基本上可以肯定不會成為回頭客了,，而同行業(yè)的企業(yè)如果得到消息也會打消購買的念頭。3D Systems必須首先清楚其應(yīng)用市場出了什么問題,，用戶使用自己的設(shè)備的盈利情況如何,。

如果2016年沒有強力的刺激措施，3D Systems這位業(yè)界大佬可能內(nèi)傷加重，不知道新任CEO是否有良藥可醫(yī),。

Stratasys并沒有披露其材料的具體銷售額,，然而考慮到兩家公司都嚴重的依賴聚合物市場，恐怕也是同病相憐,。

對于3D Systems 和 Stratasys而言,，2016年注定是性命攸關(guān)的一年！

而相比于金屬市場,，雖然同樣是股市回溫,，但推動漲的原因卻是不一樣的。

德國SLM Solutions 2015年同比收入增加97.1%,，而年度報表顯示出2015年的客戶構(gòu)成中更有28%是回頭客,。

（圖片來自SLM Solutions）

文章來源：靖哥3D打印