中信建投：金屬增材制造賽道投資機(jī)遇

來源：韜揚(yáng)軍工高端制造沙龍
作者：中信建投軍工團(tuán)隊(duì)


金屬增材制造工藝原理主要分為粉末床熔融（PBF）和定向能量沉積（DED）兩類,，當(dāng)前PBF應(yīng)用最廣泛，DED市場份額逐步提升。作為新興工藝，增材制造具有傳統(tǒng)的減材制造不具備的優(yōu)勢，因此其逐漸被人們重視,，各國紛紛出臺(tái)產(chǎn)業(yè)政策扶持，行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期,。其未來發(fā)展趨勢也逐漸明了,，金屬增材制造將向著多材料、高效率,、高精度,、大尺寸,、智能化、國產(chǎn)化率提高,、滲透率提高,、增減材一體化、無支撐,、系統(tǒng)級(jí)制造等趨勢發(fā)展,。

1金屬增材制造：方興未艾，星辰大海（上）

核心觀點(diǎn)
增材制造的主要應(yīng)用場景為：小批量,、復(fù)雜化,、輕量化、定制化,、功能一體化零部件制造,。金屬增材制造工藝原理主要分為粉末床熔融（PBF）和定向能量沉積（DED）兩類，當(dāng)前PBF應(yīng)用最廣泛,，DED市場份額逐步提升,。作為新興工藝，增材制造具有傳統(tǒng)的減材制造不具備的優(yōu)勢,，因此其逐漸被人們重視,，各國紛紛出臺(tái)產(chǎn)業(yè)政策扶持，行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期,。其未來發(fā)展趨勢也逐漸明了,，金屬增材制造將向著多材料、高效率,、高精度,、大尺寸、智能化,、國產(chǎn)化率提高,、滲透率提高、增減材一體化,、無支撐,、系統(tǒng)級(jí)制造等趨勢發(fā)展。

增材制造—先進(jìn)制造業(yè)技術(shù),，傳統(tǒng)制造業(yè)重要補(bǔ)充
增材制造（Additive Manufacturing, AM, 俗稱“3D打印”）是具有顛覆性的先進(jìn)制造技術(shù),。增材制造以三維數(shù)字模型為基礎(chǔ)，將材料通過分層制造,、逐層疊加的方式制造出實(shí)體零件,。其優(yōu)勢在于短研發(fā)周期、復(fù)雜結(jié)構(gòu)制造,、輕量化,、高材料利用率,、強(qiáng)力學(xué)性能等。反之金屬增材制造在可加工材料種類,、加工精度,、表面粗糙度、加工效率方面遜于傳統(tǒng)精密加工,，在大規(guī)模生產(chǎn)上成本處于劣勢,，因此增材制造的主要應(yīng)用場景為：小批量、復(fù)雜化,、輕量化,、定制化、功能一體化零部件制造,。

金屬增材制造技術(shù)以PBF,、DED為主要路線

金屬增材制造工藝原理主要為粉末床熔融（PBF）和定向能量沉積（DED）兩大類別。前者適用于精密成型,，后者適用于高效率大尺寸應(yīng)用場景,。當(dāng)前PBF應(yīng)用最廣泛，DED市場份額逐步提升,。2021年P(guān)BF和DED分別在金屬增材制造市場中占據(jù)83.8%和9.1%的市場份額,，預(yù)計(jì)到2026年P(guān)BF與DED市場份額分別下降至74%和8.6%。且金屬增材制造成熟度及產(chǎn)業(yè)化水平最高的技術(shù)路線主要集中在PBF,、DED，其中L-PBF（基于激光的PBF,，以SLM為代表）在產(chǎn)業(yè)中應(yīng)用最為廣泛,，E-PBF（基于電子束的PBF，以EBM為代表）排名第二,。

SLM是目前應(yīng)用最廣泛的金屬增材制造技術(shù),，廣泛用于制造航空航天、汽車模具等領(lǐng)域的精密零部件,。SpaceX使用SLM技術(shù)制造二代龍飛船引擎室,，解決了復(fù)雜結(jié)構(gòu)制造、縮短火箭發(fā)動(dòng)機(jī)交貨期,、降低制造成本,。

電子束熔融技術(shù)(Electron Beam Melting）是新興的先進(jìn)金屬增材制造技術(shù)，已廣泛應(yīng)用于快速原型制作,、快速制造,、工裝和生物醫(yī)學(xué)工程等領(lǐng)域。EBM技術(shù)應(yīng)用助力航空航天零部件生產(chǎn)發(fā)展,，減輕發(fā)動(dòng)機(jī)零部件重量,，提高燃油效率,，并且有效提高增材制造技術(shù)在航空航天領(lǐng)域的滲透率。

激光近凈成形技術(shù)是無需后處理的金屬直接成形方法,，也是DED中研究和應(yīng)用最廣泛的技術(shù),。該技術(shù)不僅能直接打印出三維金屬零件，還能在已有零件上進(jìn)行打印,。因此在制造或修復(fù)高附加值的產(chǎn)品,，比如航空發(fā)動(dòng)機(jī)或機(jī)床部件中得到廣泛應(yīng)用。LENS(激光近凈成型)技術(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)梯度材料,、復(fù)雜曲面修復(fù),，在大型器件的修復(fù)上正不斷地發(fā)揮作用，是鏈接傳統(tǒng)制造與3D打印的橋梁,。

電子束熔絲沉積成形技術(shù)（Electron Beam Wire Deposition, EBWD）是以電子束作為激活源的前沿DED技術(shù),，具有速度快、成本低,、打印尺寸大等優(yōu)點(diǎn),。Sciaky公司推出的EBAM技術(shù)實(shí)現(xiàn)了沉積速率大幅提升。

電弧增材制造技術(shù)（Wire and Arc Additive Manufacture, WAAM）使用電弧作為激活源,，是一種成本極大降低的大尺寸高效率金屬增材制造技術(shù),。WAAM打印精度較低，但是打印尺寸較大,。WAAM的特點(diǎn)讓其很適合以高價(jià)值的材料制造中等復(fù)雜程度的大尺寸零件,。

金屬增材:向著多材料、高效率,、高精度,、大尺寸、智能化,、國產(chǎn)化率提高,、滲透率提高、增減材一體化,、無支撐,、系統(tǒng)級(jí)制造等趨勢發(fā)展

作為新興工藝，增材制造具有傳統(tǒng)的減材制造不具備的優(yōu)勢,，因此其逐漸被人們重視,，各國紛紛出臺(tái)產(chǎn)業(yè)政策扶持，行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期,，未來金屬增材發(fā)展趨勢如下：

1）多材料：多材料包括可打印材料的多樣化以及多材料混合打印兩個(gè)方面,；

2）高效率與高精度：金屬增材制造效率有待進(jìn)一步提升，打印效率和打印精度是增材制造技術(shù)兩個(gè)難以兼顧的目標(biāo)，未來希望能在高精度制造的情況下實(shí)現(xiàn)高效率增材制造,；

3）大尺寸：進(jìn)一步增大可打印尺寸是當(dāng)前增材制造裝備的發(fā)展趨勢,，目前增材制造打印件成形尺寸已經(jīng)步入“米”級(jí)時(shí)代；

4）智能化：增材制造工藝需要進(jìn)行質(zhì)量控制,，需要高度訓(xùn)練有素的技術(shù)人員來啟動(dòng),、監(jiān)測和拆除組件，未來需要實(shí)現(xiàn)增材制造的智能化與自動(dòng)化,；

5）國產(chǎn)化率提高：由于我國的3D打印設(shè)備公司對(duì)于軟硬件存在不同程度的進(jìn)口依賴,，因此推進(jìn)核心器件（主要指：激光器、振鏡以及工業(yè)軟件）國產(chǎn)化至關(guān)重要,；

6）滲透率提高：加強(qiáng)金屬 3D 打印定制化產(chǎn)品在一般工業(yè)領(lǐng)域滲透,，提高3D打印可運(yùn)用場景，并使其在已經(jīng)引入增材制造的下游領(lǐng)域中增加3D打印的使用占比,；

7）增減材一體化：增減材復(fù)合制造技術(shù)結(jié)合了增材近凈成形和減材保證精度的優(yōu)點(diǎn),，適合高精度復(fù)雜型面及具有內(nèi)孔內(nèi)腔零件的一體化制造和修復(fù)再制造；

8）無支撐3D打�,。褐�撐結(jié)構(gòu)的存在會(huì)降低模型的表面質(zhì)量,，且去除支撐需要的后處理會(huì)提高成本，無支撐3D打印能降低材料浪費(fèi)以及提高模型質(zhì)量,；

9）系統(tǒng)級(jí)制造：系統(tǒng)級(jí)制造就是指對(duì)于整個(gè)系統(tǒng)部件基于增材制造設(shè)計(jì)制造,，而不單單只通過3D打印技術(shù)打印出個(gè)別零部件。由于增材制造相比于傳統(tǒng)工藝能夠更好的制造復(fù)雜構(gòu)件,，且系統(tǒng)級(jí)制造應(yīng)用越來越多,，其已經(jīng)成為增材制造技術(shù)的一大趨勢。

風(fēng)險(xiǎn)提示：軍工訂單不及預(yù)期,。國內(nèi)金屬增材打印行業(yè)下游客戶集中于軍工行業(yè),，收入最終主要來源于國家的國防裝備支出。軍工行業(yè)屬于特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,，主要受國際環(huán)境、國家安全形勢,、地緣政治,、國防發(fā)展水平等多種因素影響。若未來國際形勢出現(xiàn)重大變化,，導(dǎo)致國家削減國防開支若軍工訂單不及預(yù)期則可能影響到行業(yè)企業(yè)的營收,。

產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)。增材制造行業(yè)系國家重點(diǎn)扶持的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),，國家產(chǎn)業(yè)政策對(duì)該行業(yè)的發(fā)展起到了積極的引導(dǎo)作用,。如果未來政府對(duì)行業(yè)支持政策發(fā)生變化導(dǎo)致財(cái)政稅收優(yōu)惠、政府補(bǔ)助及科技扶持等政策縮減甚至取消，將會(huì)對(duì)行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響,。

技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn),。隨著增材制造技術(shù)的發(fā)展，應(yīng)用領(lǐng)域的擴(kuò)大,，技術(shù)的升級(jí)迭代加快,，不同技術(shù)之間的競爭加劇，技術(shù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品開發(fā)仍是行業(yè)競爭的關(guān)鍵,。若企業(yè)無法保持技術(shù)先進(jìn)性則可能導(dǎo)致競爭力下降,。

供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)增材制造領(lǐng)域振鏡,、激光器等核心零部件進(jìn)口依賴嚴(yán)重,，若因地緣政治導(dǎo)致進(jìn)口受限，且短期內(nèi)無法國產(chǎn)化替代,，則可能影響到企業(yè)產(chǎn)品的交付,。

2、金屬增材制造：方興未艾,，星辰大海（中）

核心觀點(diǎn)
全球增材制造市場規(guī)模高速增長,，整個(gè)增材制造市場從疫情期間回暖，增速穩(wěn)定,。金屬增材制造市場增速領(lǐng)跑增材制造行業(yè),。各國政府爭相出臺(tái)扶持政策爭奪產(chǎn)業(yè)高地。金屬增材制造產(chǎn)業(yè)鏈完備,，增材制造設(shè)備制造是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的核心主體,。增材制造下游主要系工業(yè)級(jí)應(yīng)用需求，已處產(chǎn)業(yè)化階段,，航空航天,、醫(yī)療、汽車應(yīng)用最廣泛,。

國內(nèi)外金屬增材制造產(chǎn)業(yè)快速擴(kuò)張

全球增材制造市場規(guī)模高速增長,，整個(gè)增材制造市場從疫情期間回暖，增速穩(wěn)定,。全球增材制造行業(yè)產(chǎn)值從2003年的5.29億美元增長至2022年的180億美元,，CAGR達(dá)19.58%。2020年受疫情影響年同比增速短暫下滑至7.51%,，但2021年快速回升19.49%,。預(yù)計(jì)2025年將達(dá)298億美元，2030年預(yù)計(jì)將達(dá)853億美元,。
金屬增材制造市場增速領(lǐng)跑增材制造行業(yè),。2021年全球金屬增材制造市場規(guī)模達(dá)25億歐元，，從需求側(cè)測算預(yù)計(jì)2026年將達(dá)到75.8億歐元,，CAGR達(dá)到25%,，從供給側(cè)測算預(yù)計(jì)2026年將達(dá)到78.1億歐元，CAGR達(dá)26%,，領(lǐng)先增材市場平均增速,。全球增材制造市場正從非金屬打印轉(zhuǎn)向金屬打印，增材制造行業(yè)應(yīng)以萬億美元規(guī)模的金屬零件制造市場為目標(biāo),。

中國增材制造產(chǎn)業(yè)規(guī)�,？焖贁U(kuò)張。截至2021年末中國增材制造設(shè)備累計(jì)裝機(jī)量占全球比重約10.6%,，位列世界第二,。中國增材制造產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值從2017年的96億元增長至2020年的208億，同比增長32.06%,，CAGR達(dá)29.40%,。且預(yù)計(jì)2025年我國增材制造市場規(guī)模將超過630億元，2021年-2025年CAGR超20%,。

各國政府爭相出臺(tái)扶持政策爭奪產(chǎn)業(yè)高地,。美國在最新的《美國增材制造標(biāo)準(zhǔn)化路線圖草案V3.0》注釋了目前增材制造領(lǐng)域內(nèi)相關(guān)的已發(fā)布和開發(fā)中的標(biāo)準(zhǔn)，并提供了解決增材制造標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范差距的建議,，其中包括必要的前期研究和開發(fā)指南以推進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程,。歐洲早在2014年的《Horizon2020》就將增材制造列為關(guān)鍵實(shí)用技術(shù)之一，而我國的《2025中國制造》,、《“十四五”智能制造發(fā)展規(guī)劃》等重要文件中亦將增材制造列入規(guī)劃之中,。

金屬增材制造產(chǎn)業(yè)鏈完備，核心環(huán)節(jié)創(chuàng)造價(jià)值大
金屬增材制造產(chǎn)業(yè)鏈完備,。增材制造產(chǎn)業(yè)上游包括原材料,、零部件、三維掃描設(shè)備和三維軟件等企業(yè),，中游以增材制造設(shè)備生產(chǎn)廠商為主,，大多亦提供打印服務(wù)業(yè)務(wù)及原材料供應(yīng)，下游行業(yè)應(yīng)用覆蓋航空航天,、汽車,、工業(yè)、消費(fèi)電子,、醫(yī)療,、教育等多個(gè)領(lǐng)域,。由于金屬增材制造技術(shù)的成本較高,，增材制造設(shè)備在制造技術(shù)的研發(fā)應(yīng)用和提供產(chǎn)品服務(wù)方面起到?jīng)Q定性作用，因此真正掌握打印生產(chǎn)能力或設(shè)備制造能力的中游廠商在行業(yè)中占主導(dǎo)地位。

上游：增材專用粉材要求高,，軟硬件國產(chǎn)化率低
與傳統(tǒng)冶金用金屬粉末相比,，增材專用金屬粉材性能指標(biāo)要求較高，生產(chǎn)工藝有明顯區(qū)別,。增材制造采用的金屬粉末一般要求純凈度高,、球形度好、粒徑分布窄,、氧含量低,，目前應(yīng)用于 3D 打印的金屬粉末材料主要有鈦合金、高溫合金,、鈷鉻合金,、不銹鋼和鋁合金材料等。目前國內(nèi)的金屬 3D 打印材料已基本滿足國產(chǎn)設(shè)備及國內(nèi)下游增材制造需要,，設(shè)備生產(chǎn)廠商一般與第三方材料廠商合作研究開發(fā)各類金屬材料熔融工藝,，少量 3D 打印服務(wù)的廠商會(huì)同時(shí)自主生產(chǎn)金屬 3D 打印材料。

我國工業(yè)級(jí)增材制造裝備的核心光學(xué)硬件嚴(yán)重依賴進(jìn)口,。增材制造設(shè)備所需核心元器件包括振鏡,、激光器，其中激光器主要從美國,、德國進(jìn)口,，振鏡主要從德國進(jìn)口，都存在嚴(yán)重的依賴進(jìn)口的情況,。增材制造主要采用500W等中低功率激光器,，中國中功率光纖激光器國產(chǎn)化率保持穩(wěn)定且多保持在60%上下，實(shí)現(xiàn)了大部分的國產(chǎn)化替代,。進(jìn)口振鏡在行業(yè)內(nèi)應(yīng)用歷史較久,，性能成熟穩(wěn)定，知名度相對(duì)更高,，而國產(chǎn)振鏡的技術(shù)成熟度相比進(jìn)口振鏡還存在一定的差距,。激光器市場基本被 Trumpf、IPG 等 3-4 家國外企業(yè)占有,，掃描振鏡市場則主要被德國 Scanlab 公司占有,。
行業(yè)內(nèi)大部分 3D 打印設(shè)備制造企業(yè)的 3D 打印設(shè)備工業(yè)軟件系統(tǒng)系向第三方采購，軟件性能提升依賴并受制于軟件服務(wù)商,，限制了設(shè)備性能和材料性能的應(yīng)用,，難以快速響應(yīng)客戶軟件方面的需求。因此,，擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)3D 打印設(shè)備工業(yè)軟件系統(tǒng)將有助于設(shè)備制造企業(yè)提升競爭力,。國內(nèi)比較有名的工業(yè)軟件服務(wù)商為安世亞太,、Voxeldance，國外行業(yè)知名軟件廠商有Altair 公司,、Materialise 公司,、Hexagon 公司。

中游：打印設(shè)備為產(chǎn)業(yè)鏈核心主體,，鋪粉技術(shù)路線主導(dǎo)行業(yè)應(yīng)用
增材制造設(shè)備制造商研發(fā),、生產(chǎn)打印設(shè)備提供給下游客戶使用，并且根據(jù)客戶反饋不斷更新迭代,，向上游傳遞市場需求,，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈水平提升。工業(yè)級(jí)打印機(jī)技術(shù)壁壘高,，資本投入大,，一直以來發(fā)展較為緩慢，但當(dāng)前工業(yè)級(jí)增材制造產(chǎn)業(yè)受到國家政策大力支持,，整個(gè)市場目前已開始呈現(xiàn)快速增長形勢,。金屬增材制造設(shè)備制造主要廠商有EOS、SLM Solutions,、鉑力特,、華曙高科、易加三維等,。

增材制造設(shè)備制造是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的核心主體,。增材制造設(shè)備制造商研發(fā)、生產(chǎn)打印設(shè)備提供給下游客戶使用,。其中工業(yè)級(jí)打印機(jī)技術(shù)壁壘高,，資本投入大，發(fā)展較為緩慢,，但當(dāng)前工業(yè)級(jí)增材制造產(chǎn)業(yè)受到國家政策大力支持,，整個(gè)市場目前已開始呈現(xiàn)快速增長形勢，從2017年開始,，金屬工業(yè)級(jí)增材制造設(shè)備銷售量出現(xiàn)井噴式增長,，從2016年的983臺(tái)增長到2017年的1768臺(tái)，18A/19A/20A/21A的銷售量分別為2297/2327/2169/2390臺(tái),，均保持了每年2000臺(tái)的銷售量,。

3D打印服務(wù)主要通過3D打印設(shè)備為客戶提供打印服務(wù)及各類衍生的技術(shù)服務(wù)。全球增材制造產(chǎn)業(yè)鏈中服務(wù)收入占比接近六成,，3D打印服務(wù)仍然是增材制造中游中增長最迅速,，最穩(wěn)定的。2021 年全球增材制造市場規(guī)模（包括產(chǎn)品和服務(wù)）達(dá)到 152.44 億美元,，同比增長19.5%,，2017-2021 年的年復(fù)合增長率為 20.06%,。其中，產(chǎn)品收入為 62.29 億美元,，同比增長 17.5%，服務(wù)收入為 90.15 億美元,，同比增長 20.9%,。

下游：工業(yè)級(jí)廣泛應(yīng)用，航空航天系最大應(yīng)用行業(yè)
增材制造下游主要系工業(yè)級(jí)應(yīng)用需求,，已處產(chǎn)業(yè)化階段,，航空航天、醫(yī)療,、汽車應(yīng)用最廣泛,。航空航天/醫(yī)療/汽車系全球增材制造的前三大下游客戶群體，市場占比分別從17A的18.9%/11.3%/16.0%變化到21A的16.8%/15.6%/14.6%,，整體占比變化不大,，航空航天與醫(yī)療有小幅度的增長。主要變化來自于17A下游的工業(yè)領(lǐng)域占比最廣泛達(dá)到20%,，而到21A,，增材制造在該下游的占比下降嚴(yán)重。

增材制造在航空裝備領(lǐng)域應(yīng)用前景廣,。預(yù)計(jì)未來十年中國航空制造業(yè)將為增材制造帶來近千億的市場價(jià)值,。2019 年中國航空制造業(yè)市場價(jià)值約 698 億美元（約合 4,886 億元人民幣），預(yù)測未來十年（2020 年~2029 年）中國航空制造業(yè)的價(jià)值年均復(fù)合增速為 10%,，則未來十年中國航空制造業(yè)市場價(jià)值約 9.05 萬億元,，年均 9,054.33 億元，假設(shè)未來十年增材制造在航空制造業(yè)占據(jù)的份額提升至 1%,，據(jù)此可計(jì)算出未來十年中國航空制造業(yè)為 3D 打印帶來的市場價(jià)值約 905.43 億元,，年均約 90.54 億元。

航空航天領(lǐng)域廣泛使用增材制造在于其具有的多種優(yōu)勢,。1）輕量化對(duì)于航空航天領(lǐng)域意義重大,；2）金屬增材制造可通過拓?fù)湓O(shè)計(jì)，在保證性能的前提下最大化降低零件質(zhì)量,；3）增材制造能夠大幅降低材料損耗率,，節(jié)約材料成本；4）金屬增材制造能夠大幅縮短零件交付周期,；5）增材制造設(shè)計(jì)靈活,，所需零部件少，能夠大幅降低產(chǎn)品交付周期,；5）金屬增材制造在輕量化制造,、零件整合,、縮短交付周期方面具有傳統(tǒng)制造工藝無可比擬的優(yōu)勢。
醫(yī)學(xué)領(lǐng)域已廣泛應(yīng)用增材制造技術(shù),，醫(yī)用植入物和醫(yī)療器械制造已在臨床上大規(guī)模應(yīng)用,，前景廣闊。增材制造技術(shù)可被用于生產(chǎn)特制的醫(yī)療器械,，從而可以為患者量身定制最終產(chǎn)品,，并以非常低的成本實(shí)現(xiàn)。如今設(shè)計(jì)和打印個(gè)性化的醫(yī)用植入物和假肢已成為標(biāo)準(zhǔn)方法,。增材制造技術(shù)已被廣泛用于制造牙科零件,、創(chuàng)傷醫(yī)用植入物和整形外科醫(yī)療器械。全球3D打印醫(yī)療器械市場預(yù)計(jì)將從2021年的22.9億美元增長到2022年的27.6億美元,，復(fù)合年增長率(CAGR)為20.4%,。預(yù)計(jì)到2026年，該市場將以13.0%的CAGR,，增長到44.9億美元,。

增材制造技術(shù)在汽車行業(yè)應(yīng)用廣泛，預(yù)計(jì)未來3D打印零件能接近百億規(guī)模,。金屬增材制造在汽車行業(yè)的應(yīng)用經(jīng)歷了從概念模型打印,，到功能模型打印，到功能部件制造,，最后向打造整車方向的方向發(fā)展的過程,。目前汽車行業(yè)增材制造已覆蓋汽車設(shè)計(jì)、零部件開發(fā),、內(nèi)外飾應(yīng)用等場景,。預(yù)計(jì)2029年汽車市場僅通過3D打印成品零件就可產(chǎn)生90億美元的收入，較2019年增長8倍,，CAGR達(dá)到20.64%,。

增材制造技術(shù)在模具領(lǐng)域的運(yùn)用廣泛，前景廣闊,。3D 打印已廣泛應(yīng)用于復(fù)雜模具,、嫁接模具以及隨形冷卻模具等領(lǐng)域，CNC 加工是在制造模具時(shí)最常用的技術(shù),。雖然它能夠提供高度可靠的結(jié)果,，但同時(shí)也非常昂貴和費(fèi)時(shí)。所以很多模具制造企業(yè)也開始尋找更加有效的替代方式,，3D 打印技術(shù)就是一個(gè)很好的替代方式,。3D 打印模具涵蓋了多個(gè)優(yōu)點(diǎn)，包括：1）模具生產(chǎn)周期縮短,；2）制造成本降低,；3） 模具設(shè)計(jì)的改進(jìn)為終端產(chǎn)品增加了更多的功能性如隨型水冷等,；4）優(yōu)化工具更符合人體工學(xué)和提升最低性能；5）定制模具幫助實(shí)現(xiàn)最終產(chǎn)品的定制化,，提升注塑模具的生產(chǎn)效率以及模具壽命,。

風(fēng)險(xiǎn)提示：軍工訂單不及預(yù)期。國內(nèi)金屬增材打印行業(yè)下游客戶集中于軍工行業(yè),，收入最終主要來源于國家的國防裝備支出,。軍工行業(yè)屬于特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，主要受國際環(huán)境,、國家安全形勢、地緣政治,、國防發(fā)展水平等多種因素影響,。若未來國際形勢出現(xiàn)重大變化，導(dǎo)致國家削減國防開支若軍工訂單不及預(yù)期則可能影響到行業(yè)企業(yè)的營收,。

產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn),。增材制造行業(yè)系國家重點(diǎn)扶持的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，國家產(chǎn)業(yè)政策對(duì)該行業(yè)的發(fā)展起到了積極的引導(dǎo)作用,。如果未來政府對(duì)行業(yè)支持政策發(fā)生變化導(dǎo)致財(cái)政稅收優(yōu)惠,、政府補(bǔ)助及科技扶持等政策縮減甚至取消，將會(huì)對(duì)行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響,。

技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn),。隨著增材制造技術(shù)的發(fā)展，應(yīng)用領(lǐng)域的擴(kuò)大,，技術(shù)的升級(jí)迭代加快,，不同技術(shù)之間的競爭加劇，技術(shù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品開發(fā)仍是行業(yè)競爭的關(guān)鍵,。若企業(yè)無法保持技術(shù)先進(jìn)性則可能導(dǎo)致競爭力下降,。
供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)增材制造領(lǐng)域振鏡,、激光器等核心零部件進(jìn)口依賴嚴(yán)重,，若因地緣政治導(dǎo)致進(jìn)口受限，且短期內(nèi)無法國產(chǎn)化替代,，則可能影響到企業(yè)產(chǎn)品的交付,。